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镍与不锈钢周报分析总结（2024年4月24日）

1. 镍市场分析

短期策略： 逢高沽空

运行区间： 135000-150000元/吨

核心逻辑：

• 供给端： 印尼RKAB签批落地可期，镍矿价格平稳；菲律宾雨季结束，到港量增加，港口库存下降；国内铁厂亏损收窄，排产减少，镍铁去库；精炼镍产量增加，进口亏损扩大。
• 需求端： 三元材料及前驱体排产增加，不锈钢厂排产减少，合金电镀需求稳定。
• 库存端： 社会库存及保税区库存减少。
• 成本端： 外采原料制备电积镍成本波动，一体化生产有利润空间。
• 宏观因素： 短期受宏观面影响较大，难有独立行情，预计区间震荡。

风险提示： 美联储加息预期变化、需求超预期改善、印尼RKAB签批延误。

2. 不锈钢市场分析

短期策略： 观望

运行区间： 13500-14700元/吨

核心逻辑：

• 基本面： 不锈钢厂排产减少，终端需求较弱。
• 成本端： 镍生铁价格上涨，铬铁价格平稳。
• 库存端： 总库存及300系库存去库，但库存压力仍存。
• 利润端： 200、300系盈利改善（扭亏或缩亏），400系亏损扩大。

风险提示： 下游需求超预期。

3. 库存端

• 上期所与LME镍库存回升。
• 上海保税区纯镍库存减少，国内社会总库存亦呈去库趋势。
• 不锈钢各系库存普遍去库。

4. 成本与供需（重点：电解镍与新能源）

• 电解镍成本： 外采MHP/高冰镍成本上升，硫酸镍制备成本下降，一体化成本偏高。
• 新能源需求： 硫酸镍需求增加，但硫酸镍进口偏强，4月供需双增预期。
• 不锈钢需求： 新能源汽车产销量高增长，带动硫酸镍需求。

5. 行情展望

• 镍： 利空（宏观扰动、进口扩大）与通胀预期博弈，区间震荡。
• 不锈钢： 成本支撑下，高排产收缩&成本抬升，短期观望震荡格局。预计供需宽松难改。

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