20260805-华泰期货-新能源及有色金属日报_铜领涨但锌上方受压制_6页_1mb

铜领涨但锌上方受压制总结

核心内容概述

本报告主要分析了2026年8月4日锌市场的价格走势、库存变化及影响因素，指出当前锌价虽受铜价上涨带动而波动上升，但整体仍面临上方压力。市场整体处于宏观与微观因素的真空期，短期内难以突破当前价格水平。同时，锌价的支撑主要来自成本端，尤其是矿端TC（加工费）的持续下滑，以及国内锌矿减产带来的影响。

主要观点

• 锌价走势：锌价跟随铜价上涨，但受到消费偏弱的压制，难以突破当前价格。
• 现货价格：国内主要地区锌现货价格均有不同程度上涨，但升贴水仍为负值，显示市场对现货需求疲软。
• 期货表现：沪锌主力合约当日收于25075元/吨，较前一交易日下跌50元/吨，成交量与持仓量均有所变化。
• 库存变化：国内锌锭7地库存为27.25万吨，环比微增0.38万吨；LME锌库存减少1175吨，库存水平较低。
• 成本支撑：矿端TC持续下行，国产锌矿减产频发，进口锌矿性价比难以恢复，成本端对锌价形成支撑。
• 消费端表现：7月海外锌市场出现挤仓，LME库存跌破10万吨且升水走强，但国内消费仍处于淡季，下游开工率回落，库存趋势性下滑概率较低。
• 策略建议：当前锌价处于相对高位，短期突破难度较大，但底部支撑明确，回调时可考虑买入保值。

关键信息汇总

现货价格

• LME锌现货升水：56.22美元/吨
• SMM上海锌现货价：25180元/吨（+260元/吨）
• SMM上海锌现货升贴水：-10元/吨
• SMM广东锌现货价：25110元/吨（+260元/吨）
• SMM广东锌现货升贴水：-80元/吨
• 天津锌现货价：25070元/吨（+260元/吨）
• 天津锌现货升贴水：-120元/吨

期货数据

• 沪锌主力合约：开于25250元/吨，收于25075元/吨（-50元/吨）
• 成交手数：178761手
• 持仓手数：117569手
• 日内最高价：25250元/吨
• 日内最低价：24780元/吨

库存数据

• SMM七地锌锭库存：27.25万吨（+0.38万吨）
• LME锌库存：98650吨（-1175吨）

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：锌矿供应可能因突发事件或政策变化而出现波动。
2. 国内消费不及预期：若国内消费持续低迷，可能对锌价形成下行压力。
3. 流动性变化超预期：市场资金流动可能对价格产生非预期影响。

图表说明

• 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨）
• 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨）
• 图6：硫酸价格（单位：元/吨）
• 图7：锌锭7地库存（单位：万吨）
• 图8：LME库存（单位：吨）
• 图9：上期所库存（单位：吨）
• 图10：仓单库存（单位：吨）
• 图11：保税区库存（单位：万吨）
• 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 蔺一杭：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告观点和结论仅反映发布当日判断，不同时期可能发生变化。投资者不应依赖本报告取代独立判断，使用本报告产生的后果由投资者自行承担。报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com