20231026-东方财富证券-天润工业-002283.SZ-2023年三季报点评_业绩稳健增长_加速布局线控转向_4页_361kb

天润工业2023年三季报关键总结

业绩增长:

• 公司2023年前三季度实现营收2947亿元，同比增长高达2583%；归母净利润311亿元，同比大幅增长9232%，体现了强劲的市场复苏受益和出口需求提升。尤其第三季度单季业绩亮眼，营收909亿元同比增长1797%，净利润增速更快。

盈利能力:

• 第三季度毛利率达2701%，相比去年同期和环比均有提升；净利率为1084%，盈利能力显著增强。公司持续加大研发投入，Q3研发费用率升至727%，推动产品创新和业务结构优化，尤其在曲轴、连杆主业稳定基础上加速向乘用车领域渗透。

业务布局:

• 空悬业务保持平稳增长，受商用车市场复苏影响，公司已在主要客户如重汽、大运、江淮中销售稳定。同时，公司积极布局线控转向系统，通过与汉拿万都合资合作，样件开发进展顺利，预计商用车电子转向系统推进速度将超越乘用车，构成潜在的第三增长曲线。

投资建议:

• 分析师维持“增持”评级，预计2023-2025年公司营收依次达到4381亿元、5258亿元、6362亿元，归母净利润预测为406亿元、560亿元、749亿元，对应市盈率逐季下降，显示长期看好。

风险提示:

• 可能面临经济复苏不及预期、商用车需求增长缓慢或空悬渗透率、线控转向业务进展低于预测的风险。需要紧密关注宏观环境和技术创新进度。