20231027-西南证券-天润工业-002283.SZ-2023年三季报点评_Q3盈利持续改善_加码布局线控转向_5页_1mb

业绩概况：公司2023年前三季度实现营业收入295亿元，同比增长258%；归母净利润31亿元，同比增长923%。第三季度单季营收91亿元，同比增长180%，环比下滑136%；归母净利润10亿元，同比增长2223%，环比下降78%。

业务亮点：

• 出口业务增长：前三季度出口收入达61亿元，占营收的20.7%，海外需求提升将支持未来增长。
• 空气悬架与线控转向：空气悬架业务收入达2亿元，电动转向系统合作已落地，预计成为新增长点。

财务分析：

• 成本与盈利能力：原材料价格同比下降76%，前三季度毛利率为258%，同比提升44个百分点；Q3毛利率270%，同比提升87个百分点。
• 费用控制：研发费用同比大幅增长485%，环比增长35%，研发费率提升至73%；净利率Q3达10.8%，同比提升69个百分点。

投资建议：

• 评级：维持“买入”评级，目标价未更新，动态PE（2023年）为18倍。
• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为0.36元、0.54元、0.69元，PE分别为18倍、12倍、9倍。

风险提示：市场竞争、原材料价格波动、下游需求不及预期、政策调整等。