20141026-安信证券-基础化工_继续看好新材料_大农资和中间体_关注欧洲甲乙酮价格大涨_41页_1mb

化工行业投资分析总结

核心内容

本报告发布于2014年10月26日，主要分析基础化工行业的投资策略和市场动态，重点推荐具有高成长性、低估值以及业务转型潜力的公司。同时，报告关注国际油价、甲乙酮价格波动及行业供需变化，为投资者提供多维度的投资建议。

主要观点

1. 投资策略

• 成长品：关注估值合理的高成长新材料品种（如康得新、鼎龙股份），农资综合服务平台（如金正大、史丹利），农药医药中间体（如联化科技、华邦颖泰、雅本化学、永太科技），以及业务转型的公司（如万华化学、胜利股份、茂化实华）。
• 周期品：受石油价格下跌影响，化工周期品种表现较弱，但部分细分领域如染料、乙酰甲胺磷、橡胶助剂等仍表现出价格向好的趋势，建议逢低关注浙江龙盛、阳谷华泰、沙隆达A、华峰超纤。
• 主题投资：推荐受益于政策改革和行业发展的标的，包括青岛双星、准油股份、沧州明珠、江苏国泰、新宙邦、金禾实业、三聚环保、四川美丰、烟台万润等。

2. 市场动态

• 原油价格：国际原油价格震荡，WTI价格区间为80.5-82.8美元/桶，布伦特价格区间为84.5-86.2美元/桶。市场供应过剩、经济放缓及需求疲软是主要影响因素。
• 甲乙酮价格：欧洲甲乙酮价格因壳牌荷兰装置停产上涨51%，国内价格尚未明显上涨，建议关注后续价格传导。
• 行业景气：部分行业因供需格局改善、企业协同、下游补库等因素，产品价格出现修复性上涨。推荐关注MDI（万华化学）、粘胶（三友化工、澳洋科技、南京化纤）、钛白粉（佰利联、金浦钛业、安纳达、中核钛白）、橡胶助剂（阳谷华泰）等。

关键信息

1. 重点公司分析

2. 重点推荐标的动态

• 浙江龙盛：染料龙头，受益于还原物供应紧张，价格大幅上涨，目前PE为8倍，估值较低。
• 沙隆达A：三季报显示收入增长13.8%，净利润增长123.5%，与ADAMA合作进展顺利，预计未来EPS增长显著。
• 万华化学：从单一MDI生产商转型为化工一体化巨头，八角项目有望带来长期成长，建议继续推荐。
• 三友化工：粘胶行业价格上调，公司与保利集团合作，具备土地及海域升值潜力。
• 金正大：复合肥龙头，受益于行业整合，未来增长空间广阔，预计EPS稳步提升。
• 康得新：新材料平台向新能源汽车、3D等产业拓展，具备高成长性。
• 鼎龙股份：彩色聚合碳粉龙头，具备高壁垒和高盈利，预计未来增长显著。
• 华峰超纤：超纤行业集中度提高，盈利逐步好转，建议重点关注。

3. 行业趋势

• 化工周期品种：受石油价格下跌影响，整体表现疲软。
• 染料、乙酰甲胺磷、橡胶助剂：价格趋势向好，建议逢低关注。
• 粘胶行业：供需格局改善，价格底部向上，预计未来持续走高。
• 钛白粉行业：供需已走出底部，行业集中度提高，龙头公司盈利改善。
• 甲乙酮：欧洲价格大涨，国内尚未传导，建议关注后续变化。
• 化肥行业：氮肥市场疲软，磷肥复苏可能偏慢，但部分产品仍有上涨空间。

模拟投资组合

基础化工模拟组合

• 标配：浙江龙盛、沙隆达A、康得新、华峰氨纶、万华化学。
• 资产配置：总资产为17,262万元，各公司市值占比分别为28.28%、23.31%、28.88%、9.62%、9.91%。

中小盘成长类和交易型组合

• 推荐标的：鼎龙股份、三聚环保、宏大爆破、联化科技、金正大、久联发展、三友化工。
• 资产配置：总资产为14,289万元，各公司市值占比分别为39.25%、23.83%、9.52%、6.69%、10.50%、4.65%、5.56%。

主题投资组合

• 推荐标的：沧州明珠、江苏国泰、新宙邦、准油股份、三友化工。
• 资产配置：总资产为8,578万元，各公司市值占比为20%。

风险提示

• 化工品价格下滑风险。
• 产能严重过剩导致行业景气下滑。
• 国际油价波动对化工品价格的影响。
• 行业政策变化带来的不确定性。

总结

本报告指出，2014年化工行业整体呈现分化趋势，部分成长型公司表现突出，如康得新、鼎龙股份等。同时，周期品种受石油价格下跌影响，整体表现较弱，但染料、乙酰甲胺磷、橡胶助剂等细分领域仍有上涨空间。建议投资者重点关注具备成长潜力、估值合理的公司，以及受益于行业整合和政策改革的标的。此外，甲乙酮价格大涨，但尚未传导至国内，需密切关注后续变化。