20140525-安信证券-基础化工_成长关注新材料和农药_医药中间体_周期染料_农药景气依旧_25页_902kb

化工行业投资策略与重点分析总结

核心内容概述

本报告为2014年5月25日发布的证券研究报告，主要围绕基础化工行业，分析了行业动态、投资策略、重点公司表现及盈利预测等内容。报告指出，尽管当前处于需求淡季，但部分周期品如染料、农药仍保持向好趋势，同时成长型新材料和医药中间体具备增长潜力。此外，报告还提出了模拟投资组合和主题投资建议。

主要观点

行业整体趋势

• 染料、农药等周期品虽处于淡季，但部分产品如百草枯、乙酰甲胺磷仍趋势向好。
• 化工行业整体表现受原油价格上涨影响，但部分板块如化肥、聚氨酯、化纤等因需求疲软表现平淡。
• 中俄天然气合作项目将长期利好国内化工行业，预计输气量逐年增加，最终达到每年380亿立方米。

投资策略

• 周期品种：推荐浙江龙盛、沙隆达A、华峰氨纶、康得新、万华化学等，重点关注其业绩增长和估值变化。
• 成长品种：建议关注低估值、增长确定性强的农药医药中间体企业（如联化科技、雅本化学、永太科技、辉丰股份）和新材料企业（如鼎龙股份、康得新）。
• 主题投资：关注受益于能源改革、新能源汽车、化妆品电商等领域的公司，如准油股份、沧州明珠、江苏国泰、新宙邦、青岛金王、三聚环保等。

关键信息

重点公司分析

模拟投资组合

• 标配组合：浙江龙盛、沙隆达A、康得新、华峰氨纶、万华化学。
• 中小盘成长类组合：鼎龙股份、三聚环保、宏大爆破、联化科技、金正大、永太科技。
• 主题投资组合：宝利沥青、烟台万润、青岛金王、准油股份。

股价与盈利预测

• 浙江龙盛：14年市盈率5倍，预计EPS为2.50元，目标价16.54元。
• 沙隆达A：14年市盈率10倍，预计EPS为1.26元，目标价12.22元。
• 华峰氨纶：14年市盈率8倍，预计EPS为0.83元，目标价8.72元。
• 康得新：14年市盈率13倍，预计EPS为1.10元，目标价20.23元。
• 鼎龙股份：14年市盈率30倍，预计EPS为0.35元，目标价10.63元。

风险提示

• 化工品淡季价格下滑。
• 部分子行业产能严重过剩，导致景气下滑。
• 某些公司产品销量或市场开拓进度不及预期。

重点推荐标的动态

鼎龙股份

• 公司由打印耗材向打印耗材、抛光材料双主业转变。
• 碳粉市场稳步增长，欧美市场有望突破。
• CMP抛光材料受益于集成电路和蓝宝石需求增长，预计未来三年EPS增长71%。
• 风险提示：彩粉销量不达预期、CMP市场开拓缓慢。

联化科技

• 公司是农药、医药中间体定制加工领域的龙头企业。
• 客户优势明显，国际标准理解与集成能力突出。
• 预计14-15年EPS分别为1.07元和1.40元，给予买入-A评级，目标价27元。

康得新

• 公司布局高分子复合材料领域，拥有强大资源整合能力。
• 光学膜市场空间巨大，公司有望复制3M成长路径。
• 预计14-16年EPS分别为1.10元、1.52元和1.87元，给予买入-A评级，目标价33元。

行业动态及市场变化

• 原油价格上涨：受美国经济数据利好及库存下降影响，美原油期货创一个多月来高位。
• 石化产品：部分产品跟涨，但基础化工板块因需求淡季表现平淡。
• 蓝宝石产业链：耗材市场空间大，未来成本下降有限，盈利有望维持。
• 万华化学：转型为园区一体化、多产品化工巨头，盈利和估值有望双提升。

结论

本报告全面分析了2014年5月基础化工行业的投资机会与风险，提出了具体的股票推荐及模拟投资组合，并对重点公司进行了详细分析，强调了周期品与成长股的差异化投资逻辑。报告认为，尽管当前处于淡季，但部分行业仍具备增长潜力，尤其是新材料和医药中间体领域，值得投资者重点关注。