20260417-华泰期货-新能源及有色金属日报_出口窗口仍存打开的可能_6页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2026年4月16日锌市场的行情与策略，指出当前锌价走势及未来可能的变动趋势。重点包括现货价格、期货走势、库存变化以及成本端对价格的影响。

主要观点

• 现货市场：国内多个地区锌现货价格较前一交易日有所上涨，但现货升贴水均呈现负值，表明市场对锌的需求疲软，价格缺乏上涨动力。
• 期货市场：沪锌主力合约当日收于23905元/吨，较前一交易日上涨205元/吨，成交量和持仓量均有所增加，显示出市场活跃度提升，但价格波动有限。
• 库存情况：国内七地锌锭库存总量为25.93万吨，较上期微增0.05万吨；LME锌库存减少1725吨，库存水平下降，可能对锌价形成支撑。
• 成本端支撑：硫酸价格持续走高，冶炼利润扩大，国内对矿需求刚性，矿端TC（加工费）可能进一步回落，对锌价形成有利支撑。
• 出口窗口：尽管国内库存下降，但锌渣折价比例走高、内外比值持续走低，表明出口窗口仍有打开的可能。

关键信息

• 价格变化：

  • LME锌现货升水为-10.79美元/吨。
  • SMM上海锌现货价上涨100元/吨至23800元/吨，升贴水为-75元/吨。
  • SMM广东锌现货价上涨110元/吨至23790元/吨，升贴水为-145元/吨。
  • 天津锌现货价上涨100元/吨至23740元/吨，升贴水为-75元/吨。
  • 沪锌主力合约当日收于23905元/吨，上涨205元/吨。

• 库存变化：

  • 国内七地锌锭库存为25.93万吨，较上期增加0.05万吨。
  • LME锌库存为114750吨，较上一交易日减少1725吨。

• 利润与成本：

  • 锌矿生产利润和冶炼利润均有所提升。
  • 硫酸价格持续上涨，对成本端形成支撑。

• 出口因素：

  • 锌渣折价比例走高，内外比值持续走低，出口窗口仍存打开的可能。

风险提示

1. 海外矿供应出现预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表说明

• 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价（单位：元/吨）
• 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨）
• 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨）
• 图6：硫酸价格（单位：元/吨）
• 图7：锌锭7地库存（单位：万吨）
• 图8：LME库存（单位：吨）
• 图9：上期所库存（单位：吨）
• 图10：仓单库存（单位：吨）
• 图11：保税区库存（单位：万吨）
• 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）

研究员信息

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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公司信息

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