20260730-银河期货-锌8月报_出口窗口阶段打开_关注实际出口数量_22页_4mb

2026年8月锌市场分析总结

核心内容概述

2026年7月，国内锌市场整体呈现区间震荡走势，沪锌主力合约上涨1.66%至24865元/吨。尽管国内锌基本面变化不大，但海外锌市场因低库存及持续去库，推动伦锌偏强运行，沪锌跟涨，价格重心上移。市场展望显示，国内锌精矿供应偏紧格局或将延续，锌精矿加工费维持低位甚至继续下调；国内冶炼厂开工率维持高位，出口窗口或阶段性打开，缓解国内高库存压力；消费端仍处淡季，但9-10月消费旺季将带来提振。

主要观点

• 价格走势：7月沪锌价格震荡上行，主要受海外宏观因素及出口窗口打开影响。
• 供应端：国内锌精矿供应偏紧，预计8月产量或有小幅增加，但加工费仍维持低位。进口矿因亏损及沪伦比值影响，采购量维持低位。
• 冶炼端：国内冶炼厂开工率维持高位，部分因检修或减产，但副产品收益支撑盈利。出口窗口或阶段性打开，有助于缓解库存压力。
• 需求端：国内消费仍处淡季，但9-10月消费旺季临近，部分下游企业可能提前备库。房地产、基建及汽车行业表现分化，家电行业产量略有下滑。
• 市场策略：建议关注出口窗口，逢低布局多单，进行内外反套及卖出虚值看跌期权操作。

关键信息

一、矿端

• 全球锌精矿产量：2026年1-5月全球锌精矿产量同比微降0.06%，海外产量同比微增2.08%，国内产量同比微降1.39%。
• 国内锌精矿产量：6月国内产量35.25万吨，环比+0.6%，同比+9.3%；7月预计产量35.92万吨，环比+1.9%，同比+3.58%。
• 进口情况：1-6月国内锌精矿进口276.16万吨，累计同比+9.1%；6月进口0.55万吨，同比-84.85%；进口来源国主要为秘鲁、澳大利亚、俄罗斯等。
• 加工费：6月国产锌精矿加工费-750元/吨，进口加工费-94.63美元/干吨，预计7-8月加工费进一步下调。

二、冶炼端

• 全球精炼锌产量：1-5月全球精炼锌产量同比+3.52%，消费量同比+2.58%，全球精炼锌过剩16.54万吨。
• 国内精炼锌产量：6月产量56.27万吨，环比-3.23%，同比-3.83%；7月预计产量54.95万吨，环比-2.35%，同比-8.84%。
• 出口情况：1-6月国内精炼锌出口2.08万吨，累计同比+67.78%；6月出口0.23万吨，同比+24.49%。
• 开工率：6月国内精炼锌企业开工率82.46%，大型企业开工率82.74%，中型企业开工率86.88%，小型企业开工率71.49%。

三、需求端

• 房地产：房地产用锌占总量约21%，1-6月房地产开发投资同比下降18.0%，新开工及竣工面积下降明显，但政策可能带来提振。
• 基建：基建用锌占总量约26%，2026年作为“十五五”开局之年，预计基建投入加大，锌消费稳步增长。
• 汽车：汽车用锌占总量约18%，2025年汽车产销增长显著，2026年6月产销同比略有下降，但出口增长强劲。新能源汽车稳定增长，传统燃油车萎缩。
• 家电：空调、冰箱、洗衣机产量略有波动，6月空调产量同比下降3.3%，冰箱增长13.8%，洗衣机增长4.8%。8月空冰洗排产总量下降6.3%。

后市展望及策略推荐

后市展望

• 矿端：8月国内部分矿山复产，但整体供应偏紧，加工费维持低位。
• 冶炼端：部分冶炼厂复产，但加工费下降，冶炼厂仍盈利，出口窗口或阶段性打开。
• 需求端：8月仍处消费淡季，但9-10月消费旺季临近，下游企业可能提前备库，对锌消费有一定提振。
• 价格波动：供应端干扰因素或加剧，锌价或有反复，建议逢低布局多单。

策略推荐

1. 单边策略：背靠冶炼成本，逢低布局多单。
2. 套利策略：关注出口窗口打开时机，灵活布局内外反套。
3. 期权策略：卖出虚值看跌期权。

风险提示

• 海外宏观因素不确定性较大，可能影响锌价走势。
• 需关注下游企业新增订单情况及消费旺季表现。

免责声明

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