20260815-广发期货-沪锌周报_两地库存去化_关注出口窗口_24页_1mb

沪锌周报总结

核心内容概览

本报告分析了近期锌市场供需、库存及价格走势，结合国内外市场动态，为投资者提供交易策略参考。核心内容包括供应、需求、库存三方面分析，以及周度市场观点和交易策略。

一、供应端分析

1. 锌矿加工费持续走低

• 国产锌精矿加工费：截至8月14日，SMM国产锌精矿周度加工费为-1550元/金属吨，周环比下降400元/金属吨。
• 进口锌精矿指数：SMM进口锌精矿指数为-107.38美元/干吨，周环比下降4美元/干吨，再创年内新低。
• 锌矿港口库存：8月以来，锌矿港口库存大幅去化，当前已降至年内低位，且弱于季节性水平。

2. 精炼锌产量

• 7月国内精炼锌产量：同比下降7.50%，1-7月累计产量同比增长2.24%。
• SMM预测：预计2026年8月国内精炼锌产量环比增长4%以上，但同比下降7%以上，主要因冶炼厂检修恢复。
• 冶炼厂生产情况：由于副产品收益高企，冶炼厂尚未出现大面积减停产，但若现金流恶化，仍存在阶段性减产风险。

二、需求端分析

1. 加工行业开工率分化

• 镀锌：周环比+0.66%，开工率基本企稳。
• 压铸合金：周环比-4.42%，主要因华东地区受台风天气影响阶段性停产。
• 氧化锌：周环比+1.33%，部分前期停产企业复产。

2. 原料与成品库存

• 原料库存/成品库存比值：均处于低位，后续存在补库空间。
• 下游企业行为：锌价高位导致下游企业畏高情绪持续，询价接货积极性较差，现货成交表现不佳。

三、库存情况

1. 国内库存

• SMM中国七地锌锭库存：截至8月13日为26.43万吨，周环比-2.72%。
• SHFE库存：截至8月13日为15.48万吨，周环比+2.05%。
• 保税区库存：SMM保税区库存为0.03万吨，周环比持平。

2. 国际库存

• LME锌库存：本周平均库存9.32万吨，周环比-4.61%。
• 全球显性库存：约35.23万吨，周环比-4.47%。

四、价格与市场动态

1. 价格走势

• 伦锌价格：8月14日为3,762美元/吨，周环比+1.73%。
• 沪锌价格：8月14日为25,655元/吨，周环比-1.12%。
• 沪锌周均持仓量：275,142手，周环比+8.90%。
• 沪锌周均成交量：200,928手，周环比-20.34%。

2. 基差与月差

• 现货升贴水：企稳，但下游接货意愿不足。
• 远月月差：维持back结构，显示市场对远期供应的担忧。

3. 沪伦比值

• 锌沪伦比值保持稳定，反映国内外市场联动性。

五、周度观点与策略

1. 市场观点

• 锌价接近年内高点，但需求端未出现进一步恶化。
• 供应端锌矿TC和港口库存均创年内新低，维持供应偏紧格局。
• 海外LME锌价偏强运行，有望带动出口窗口开启，缓解国内库存压力。
• 宏观层面，加息预期缓和，美元指数偏弱，有利于锌价表现。

2. 交易策略

• 单边策略：逢低做多，主力关注25000-25500元/吨支撑位。
• 期权策略：有一定风险偏好的投资者可考虑卖出虚值看跌期权，把握价格波动机会。

六、风险提示

• 下游需求不及预期
• 海外经济衰退风险
• 进口窗口关闭对市场的影响
• 远期供应变化对价格的潜在冲击

七、数据来源

• Wind、Mysteel、SMM、公司公告、奥维云网、产业在线、彭博、芝商所FedWatch工具、广发期货研究所

八、免责声明

• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，广发期货不对其准确性与完整性负责。
• 投资者应自行承担投资风险，入市需谨慎。

九、联系方式

• 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼
• 电话：020-88800000
• 网址：www.gfqh.com.cn