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能源化工研究团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货研究发展部发布，主要围绕纸浆期货市场进行分析，涵盖行情回顾、行业动态及数据概览等内容。报告中涉及多位研究员，分别负责不同商品的分析，包括纸浆、原油沥青、PTA、MEG、工业硅多晶硅、聚烯烃、玻璃纯碱等。

主要观点与分析

一、行情回顾与操作建议

• 纸浆期货05合约：前结算价为5492元/吨，收盘价为5622元/吨，整体上涨2.37%。
• 山东木浆市场：针叶浆意向成交价格区间为4920-6300元/吨，价格较上一工作日上涨120元/吨，其中山东银星报价为5600-5610元/吨。
• 外盘报价：智利Arauco公司12月针叶浆银星涨20美元/吨至700美元/吨；本色浆金星持平于620美元/吨；阔叶浆明星涨20美元/吨至570美元/吨。
• 全球数据：据PPPC，2025年10月世界20产浆国化学浆出货量同比下降3.5%，针叶浆同比下降7.1%，阔叶浆同比下降1.9%。发往中国市场量明显下降。
• 欧洲市场：2025年11月欧洲木浆库存量为70万吨，环比下降0.8%，同比上升6.3%；消费量为80.56万吨，环比下降6.2%，同比下降4.6%。
• 进口数据：2025年11月纸浆进口总量为324.6万吨，环比上升24%，同比上升15.9%。
• 库存变化：截止2025年12月18日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降1.73%。
• 文化用纸市场：刚需交投为主，出版订单继续提货，部分纸企库存减少，价格变动不大。
• 基本面变化：整体基本面变化有限，板块提振，走势偏强。

二、行业要闻

• 包装纸企业：玖龙、山鹰、理文、荣成等企业大规模停机检修，主动收缩产能。
• 白卡纸及文化纸厂商：博汇、APP、万国纸业、亚太森博等企业集体宣布涨价。
• 市场分化：不同纸种在成本结构、供需关系和市场预期上存在显著差异，导致“停机+涨价”的分化格局。

三、数据概览

• 图1：进口漂针浆现货价格—山东（元/吨）
• 图2：纸浆期货价格（元/吨）
• 图3：纸浆期现价差—山东银星（元/吨）
• 图4：针阔叶价差—山东（元/吨）
• 图5：跨期价差SP1-5（元/吨）
• 图6：跨期价差SP5-9（元/吨）
• 图7：仓单总量（吨）
• 图8：国内主港地区纸浆库存（千吨）
• 图9：欧洲主要港口木浆库存（千吨）
• 图10：铜版纸和双胶纸价格及价差（元/吨）
• 图11：白卡纸和白板纸价格及价差（元/吨）
• 图12：美元兑人民币汇率

关键信息

• 市场走势：纸浆期货整体走势偏强，05合约涨幅2.37%。
• 供需变化：全球纸浆出货量下降，发往中国市场量减少；欧洲库存下降，但同比上升。
• 价格波动：山东木浆市场针叶浆价格上涨，外盘报价也有所上涨。
• 企业动态：包装纸企业检修，白卡纸及文化纸厂商涨价，反映市场分化。
• 数据来源：Wind、卓创资讯、PPPC、UTIPULP等。

免责声明

• 本报告由建信期货研究发展部撰写。
• 仅供报告阅读者参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或无变更。

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