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万达电影（002739）2021年Q1业绩总结

核心内容

万达电影于2021年4月28日发布2020年及2021年第一季度业绩报告，公司2020年受疫情影响，营收和净利润大幅下滑，但2021年第一季度实现业绩大幅反弹，扭亏为盈。报告指出，随着国内疫情逐步得到控制，公司各项业务恢复良好，具备较强的复苏能力。同时，公司通过定增募资29.29亿元，为长期发展提供资金支持。预计公司2021-2023年归母净利润将实现稳步增长。

主要观点

• 业绩大幅反弹：2021Q1公司营收同比增长228.44%，净利润同比增长187.38%，实现扭亏为盈。
• 行业复苏：公司2020年票房、观影人次及上座率降幅均低于行业平均水平，表明其在行业寒冬中表现相对稳健。
• 内容储备丰富：2021年公司主投主控及参与制作的多部电影、电视剧预计陆续上映，内容端为业绩修复提供支撑。
• 商誉减值风险释放：2020年公司计提商誉减值35.97亿元，基本释放了减值风险，为2021年业绩反弹奠定基础。
• 定增募资：公司于2020年11月成功定增，募集资金29.29亿元，用于支持影院扩张等长期发展计划。

关键信息

财务数据概览

2021Q1经营亮点

• 营收增长：2021Q1实现营收41.21亿元，同比增长228.44%。
• 净利润增长：归母净利润达5.24亿元，同比增长187.38%。
• 毛利率回升：2021Q1毛利率为36.60%，同比提升47.68个百分点。
• 净利率回升：净利率为12.95%，同比增长40.31个百分点。

分业务表现

2021年经营计划

1. 影视投资与制作：

   • 主投及参与制作的多部影片预计于2021年上映，如《唐人街探案3》等，其中《唐人街探案3》票房达45.23亿元，创影史票房第五。
   • 电视剧方面，新媒诚品主投的《雁归西窗月》《亲爱的爸妈》等预计陆续播出。
   • 加强主控精品影片开发，拓展非票房收入。

2. 网络游戏发行与运营：

   • 互爱互动将坚持精品发行策略，提升自主发行能力。
   • 重点产品包括《关于我转生成为史莱姆这档事》《圣斗士星矢》等，部分产品版号已审核完毕。

3. 广告与传媒业务：

   • 建立“广告 + 电商”业务布局，融合影院场景、社区场景、商场场景及影视IP资源，提供更全面的营销解决方案。

风险提示

• 疫情反复风险
• 票房不及预期风险
• 扩张不及预期风险

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 目标价：6个月目标价为23.38元
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为16.03亿元、19.46亿元、23.65亿元，同比增长124.04%、21.36%、21.58%。

估值指标

研究团队

• 分析师：宋雨翔（东北证券传媒行业首席分析师）
• 研究助理：安邦（东北证券传媒组研究助理）

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作，仅供其客户使用。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告不构成投资建议，不承担因使用报告引发的任何损失责任。
• 本报告可能涉及公司关联机构的交易或服务，不进行披露。