20210818-中国银河-华友钴业-603799.SH-业绩创新高_成功转型新能源锂电材料_加速布局一体化产业链_3页_378kb

华友钴业2021年半年报点评总结

核心内容概述

华友钴业在2021年上半年实现了业绩的大幅增长，营业收入达142.94亿元，同比增长58%；归属于上市公司股东的净利润达14.16亿元，同比增长353%；每股收益为1.23元，同比增长297%。其中，二季度单季归母净利润达8.14亿元，环比增长24%，同比增长390%，显示公司业绩持续提升。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 量价齐升：公司主营产品市场均价大幅上涨，四氧化三钴、硫酸钴、金属钴、电积铜、三元前驱体分别同比上涨64%、58%、34%、50%、21%。
• 产销两旺：前驱体产量达30,982吨（YOY +138%），销量29,180吨（YOY +129%）；钴产品产量18,309吨（YOY +26%），销量12,206吨（YOY +18%）；铜产品产量52,861吨（YOY +9.24%），销量与上年基本持平。
• 盈利能力提升：上半年毛利率20.56%（YOY +6.04pct），净利率10.71%（YOY +7.11pct），表明公司盈利能力显著增强。

新能源锂电材料一体化布局

• 资源端：公司积极布局钴、镍资源，包括华越年产6万吨镍钴项目、华科4.5万吨高冰镍项目、华飞12万吨镍钴项目等，预计2021年底及2022年陆续投产。
• 研发端：加大科研投入，研发费用同比增长123%；高镍NCMA前驱体产品进入C样阶段，5款8系NCM产品进入产线认证，1款实现批量化生产，多款9系NCM产品进入小批量认证。
• 产品端：前驱体产能持续扩张，现有产能10万吨/年，新增7.5万吨/年在建产能，远期规划达38.5万吨/年。公司已进入LG化学、SK、宁德时代、比亚迪等核心动力电池产业链。

战略动作

• 收购巴莫科技：通过收购巴莫科技38.62%的股权，并受托控制其65.02%的表决权，公司进一步完善正极材料业务布局。巴莫科技拥有5.65万吨正极材料产能，其成都和广西项目稳步推进，有助于公司新能源锂电材料一体化战略的深化。

关键信息

投资建议

• 公司评级：推荐（未来6-12个月公司股价预期超越所覆盖股票平均回报20%及以上）。
• EPS预测：预计2021年EPS为2.08元，2022年EPS为3.21元。
• PE估值：对应2021年PE为61x，2022年PE为39x。

风险提示

• 金属价格波动：铜、钴等金属价格可能大幅波动，影响公司盈利。
• 项目进展不及预期：新建项目可能因各种原因未能按计划推进。
• 下游需求变化：新能源汽车市场发展可能不及预期，影响锂电材料需求。
• 汇率波动：可能对公司的海外业务造成影响。

市场数据

分析师信息

• 分析师：华立
• 联系方式：021-20252650 / huali@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130516080004

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐（公司股价超越所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。

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