20150423-中原证券-中原证券早班车_19页_2mb_2mb

中原早班车总结（2015-04-23）

核心内容概览

本次早班车内容主要围绕财经快闻、行业公司点评和开盘策略三大板块展开，涵盖政策动态、上市公司业绩分析及市场投资建议等内容。

---

财经快闻

政策动态

• 人民币自由化：QFII跨境资金将允许按天汇出，人民币国际化进程进一步加快。
• 价格放开：发改委将继续放开部分商品和服务价格。
• 银行卡清算机构准入管理：标志着银联垄断局面将有所改变。
• 原子能法：预计年内上报国务院审议。
• 社保系统安全漏洞：引发对信息安全的关注。
• 台资机构投资大陆资本市场：RQFII制度将允许台资机构参与。

---

行业公司点评

金发科技 (600143)

2014年年报与一季度表现

• 2014年业绩：

  • 营业收入：160.94亿元，同比增长11.56%
  • 归属于上市公司股东的净利润：4.98亿元，同比下降33.99%
  • 基本每股收益：0.19元
  • 利润分配预案：每10股派1元现金红利

• 一季度业绩：

  • 营业收入：35.2亿元，同比增长5.44%
  • 归属于上市公司股东的净利润：2.1亿元，同比增长37.90%
  • 扣非净利润：1.97亿元，同比增长78.91%
  • 毛利率：17.87%，环比提升3.92个百分点，同比提升3.15个百分点

业绩变动原因

• 原材料下跌：2014年下半年国际原油快速下跌，导致公司毛利率下降。
• 存货跌价损失：全年计提1.52亿元，是净利润下降的主要原因。
• 主营业务增长：产品销量达95.6万吨，同比增长20.84%；在汽车行业销量增速10%，系列酒销量连续3年保持25%增长；家电领域主要客户市场份额年均增长20%以上。

未来展望

• 新材料业务：

  • 生物降解塑料：替代空间广阔，新疆市场预计销售3万吨，利润2-3亿元；已获得欧洲、美国、澳洲认证，成为欧洲市场第二大供应商。
  • 碳纤维：掌握T300、T400级别生产技术，建成年产12000吨连续纤维增强热塑复合材料生产线，未来重点推动在新能源汽车中的应用。
  • 耐高温尼龙：进入收获期，全年增速超139%，受益于下游LED产品高速发展。

• 供应链金融平台：

  • 成立珠海金发大商供应链管理有限公司，开展供应链管理、化工贸易、信息咨询等业务。
  • 通过B2B平台整合上下游资源，降低采购成本，拓展新业务市场。
  • 提供应收账款抵押融资、库存质押融资等服务，未来计划涉足民营银行，进一步完善供应链金融服务。

投资建议

• 2015年、2016年EPS：预计分别为0.39元和0.46元。
• PE估值：以4月22日收盘价10.26元计算，对应PE分别为26.31倍和22.3倍。
• 投资评级：提升至“买入”。

风险提示

• 新业务推广进度不及预期
• 油价大幅上涨

---

贵州茅台 (600519)

2014年及2015年一季度业绩

• 营业收入：2014年315.74亿元，同比增长2.11%；2015年一季度85.44亿元，同比增长14.69%
• 归属普通股东净利润：2014年153.50亿元，同比增长1.41%；2015年一季度43.65亿元，同比增长17.99%
• EPS：2014年13.44元；2015年一季度3.82元

公司简介

• 注册地：贵州省仁怀市茅台镇
• 主营构成：茅台酒占94%，系列酒占6%

业绩趋势

• 收入增速逐季回升，2015年一季度同比增长14.69%
• 预收款项连续三个季度回升，1季度末同比增长72%
• 销售收现率提升：2014年106%，2015年一季度120%

盈利能力

• 毛利率：2014年92.6%，2015年一季度93.2%，保持稳定
• 销售费用率：有所下降

历史PE估值

• 2005年：20—25倍
• 2006—2007年：20—100倍
• 2008—2011年：30—40倍

投资建议

• 维持“买入”评级：公司作为高端白酒第一品牌，具备稳定增长动力，业绩底部已探明，当前估值优势明显。
• 预计EPS：2015年14.79元，2016年16.26元
• PE估值：对应4月22日收盘价264元，PE分别为18倍和17倍

风险提示

• 食品安全风险
• 终端需求大幅回落

---

开盘策略

• 金融股全线大涨：市场情绪积极，沪指再涨百点。
• 市场展望：整体市场向好，金融板块表现强劲。

---

总结

主要观点

• 人民币自由化与政策放宽为资本市场带来新机遇。
• 金发科技业绩受原材料下跌影响，但新材料业务成长空间广阔，投资建议为“买入”。
• 贵州茅台业绩稳步回升，盈利能力稳定，维持“买入”评级。
• 金融股表现强劲，推动指数上涨，市场情绪积极。

关键信息

• 金发科技2014年净利润下降33.99%，但一季度盈利增长显著。
• 贵州茅台一季度收入和净利润增长超14%，毛利率保持稳定。
• 金融股全线上涨，市场情绪向好，沪指再涨百点。

---

风险提示

• 新业务推广不及预期
• 油价上涨
• 食品安全风险
• 终端需求回落