20260831-银河期货-白糖月报_天气叠加低制糖比_国际糖价大涨_19页_3mb

国际糖价大涨分析总结

核心内容

2026年8月，国际糖价出现显著上涨，主力合约价格从15美分/磅涨至18美分/磅，涨幅超过20%。国内糖价虽受高库存压制，但受国际糖价带动和宏观氛围影响，价格也有所反弹。

全球糖价上涨的主要原因包括：强厄尔尼诺现象预期、巴西制糖比偏低、印度和泰国产量下降等。这些因素共同导致全球糖供需格局发生变化，形成价格支撑。

主要观点

国际糖价上涨原因

• 厄尔尼诺现象：2026/27榨季，巴西、泰国、欧盟预计产量下降，印度产量存在不确定性，全球糖产量同比减少约300-600万吨，预计出现26.2万吨的供给缺口。
• 巴西制糖比偏低：巴西中南部地区2026/27榨季甘蔗入榨量同比减少，但随着国际糖价上涨，制糖比可能有所回升，带动糖产量增加。
• 印度糖价上涨：印度国内糖价因库存低、新榨季产量预期偏低以及节假日需求上升而大幅上涨，政府批准进口100万吨食糖以缓解压力，但对国际糖价仍有支撑作用。
• 泰国产量下降：由于种植面积减少和单产下降，预计2026/27榨季产量减少约200万吨。

国内糖价走势

• 国内基本面偏弱：受高库存和新榨季产量预期增加影响，国内糖价相对国际糖价走势平缓。
• 国际糖价带动国内糖价反弹：尽管国内基本面较弱，但国际糖价上涨带动郑糖价格走高，短期内可能跟随国际糖价波动。

关键信息

产量与库存

• 全球产量：预计2026/27榨季全球糖产量下降约200万吨，形成26.2万吨的供给缺口。
• 巴西产量：预计2026/27榨季糖产量为4290万吨，同比减少2.9%。
• 印度产量：预计2026/27榨季产量维持在2780万吨左右，但因天气干旱，实际产量可能低于预期。
• 泰国产量：预计2026/27榨季产量为1000万吨左右，同比减少200万吨。
• 中国产量：预计2026/27榨季产量将继续增加，达到1300万吨左右。
• 国内库存：截至2026年7月底，国内食糖库存仍处于较高水平，预计9月以消化库存为主。

进口情况

• 7月进口量：我国7月进口食糖47万吨，同比减少27.44万吨；1-7月累计进口160.70万吨，同比减少17.51万吨。
• 糖浆与预拌粉进口：7月糖浆和预拌粉进口量大幅减少，仅为6.70万吨，同比减少9.26万吨，主要受政策收紧影响。
• 进口利润：巴西糖配额外进口利润为正，但随着糖醇价差扩大，进口糖量可能减少。

市场展望

• 短期调整：国际糖价上涨后，巴西套保压力增加，糖醇价差拉大，制糖比可能回升，但受天气影响，预计涨幅有限。
• 中长期走势：全球糖价在厄尔尼诺和产量下降的支撑下，预计长周期走势仍偏强。

策略推荐

1. 单边策略：国际糖价大趋势偏强，国内郑糖价格重心将逐渐抬升。
2. 套利策略：建议观望。
3. 期权策略：建议观望。

风险提示

• 天气扰动（如厄尔尼诺、降雨量变化等）对产量和制糖比有较大影响。
• 主产国产量预期变化及政策调整可能对市场产生重大影响。
• 国际糖价波动将对国内糖价形成联动效应。

交易咨询业务信息

• 业务资格：证监许可[2011]1428号
• 研究员：刘倩楠
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