20261013-华泰期货-聚烯烃日报_成本端托底支撑_聚烯烃价格延续偏强_13页_3mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告对聚烯烃（LL与PP）市场进行了全面分析，涵盖价格走势、基差变化、生产利润、开工率、进出口利润、下游需求及库存情况等。整体来看，聚烯烃价格延续偏强走势，主要受成本端支撑、供应偏紧及库存低位影响，但需警惕地缘风险和下游承接能力有限对价格的压制。

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主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为8874元/吨（+14），LL华北现货为9850元/吨（+0），LL华东现货为9930元/吨（+0）。
• PP主力合约收盘价为9382元/吨（-13），PP华东现货为10900元/吨（+150）。
• 基差方面，LL华北基差为976元/吨（+216），LL华东基差为1056元/吨（+116），PP华东基差为1518元/吨（+363）。
• 基差修复动力较强，但需关注高价对下游需求的抑制。

2. 上游供应

• PE开工率为78.6%（+0.3%），PP开工率为66.3%（+0.0%）。
• 10月中上旬PE存量装置检修量仍处高位，供应回升缓慢。
• PP供应端持续偏紧，PDH制PP开工回落，油制PP临时检修增多，短期供应压力有限。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为515.3元/吨（+219.6），PP油制生产利润为1025.3元/吨（+219.6）。
• PDH制PP生产利润为-26.3元/吨（+139.4），显示PDH制PP受原料成本拖累。
• 高利润支撑上游生产积极性，但部分品种利润压缩，影响开工率。

4. 进出口利润

• LL进口利润为695.5元/吨（+251.4），PP进口利润为396.9元/吨（-40.4）。
• PP出口利润为-222.7美元/吨（-26.6），显示出口承压。
• 进口利润高位对LL形成支撑，PP出口压力较大。

5. 下游需求

• 农膜开工率为34.9%（+1.7%），包装膜开工率为52.3%（-0.3%）。
• PP下游塑编开工率为40.2%（+0.0%），BOPP膜开工率为24.4%（-19.8%）。
• 下游需求整体偏弱，原料价格高位抑制补货，终端普遍亏损，难以形成集中补库。

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关键信息

供应端

• PE与PP开工率维持在较高水平，但供应回升速度缓慢。
• PE供应偏紧，PP供应持续受限，PDH制PP受原料成本影响较大。

成本端

• 成本支撑较强，尤其是PE与PP油制生产利润显著上升。
• 原油价格波动对成本端影响显著，需关注其走势。

需求端

• 农膜与BOPP膜开工率均处于低位，包装膜需求小幅下降。
• 下游对高价抵触情绪明显，补库节奏缓慢。

库存情况

• 现实库存低位，支撑价格偏强，累库拐点或继续后延。

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策略建议

单边策略

• LL、PP可谨慎逢低做多套保，但需警惕地缘风险对市场情绪的扰动。

跨期策略

• 无明确跨期操作建议。

跨品种策略

• L-PP价差可谨慎逢高做缩，反映品种间相对走势差异。

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风险提示

1. 中东地缘局势进展：沙特机场遭袭、伊朗与美国磋商等事件可能影响原油及聚烯烃市场。
2. 油价大幅波动：成本端对聚烯烃价格影响显著。
3. 上游装置检修情况：PE与PP装置检修量影响供应稳定性。
4. 下游补库节奏：终端需求疲软可能压制价格上行空间。

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图表说明

本报告包含多个图表，涵盖以下内容：

• 基差与跨期价差：反映市场结构及价格修复动力。
• 生产利润与开工率：显示生产成本与产能变化。
• 进出口利润：体现贸易流向与成本压力。
• 下游开工与利润：反映终端需求及盈利能力。
• 库存数据：展示市场供需平衡状态。

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报告撰写信息

研究员：

• 梁宗泰（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
• 陈莉（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421）
• 杨露露（从业资格号：F03128371，投资咨询号：Z0023799）

联系人：

• 刘启展（从业资格号：F03140168）
• 梁琦（从业资格号：F03148380）

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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免责声明

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