20260820-华泰期货-聚烯烃日报_地缘持续紧张_聚烯烃延续偏强_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

当前聚烯烃市场受地缘政治风险和供需关系双重影响，整体呈现偏强走势。地缘局势持续紧张，美国与伊朗关系恶化，霍尔木兹海峡通行效率低迷，推动能化板块价格上行。同时，上游供应端阶段性收紧，下游需求偏弱，成本端支撑明显，市场整体维持震荡偏强格局。

主要观点

1. 价格与基差表现

• L主力合约收盘价为8177元/吨（-3）
• PP主力合约收盘价为8677元/吨（+38）
• LL华北现货为8420元/吨（+90）
• LL华东现货为8550元/吨（+100）
• PP华东现货为9130元/吨（+30）
• LL华北基差为243元/吨（+93）
• LL华东基差为373元/吨（+103）
• PP华东基差为453元/吨（-8）

2. 上游供应情况

• PE开工率为75.5%（-3.2%）
• PP开工率为68.7%（-1.9%）
• 供应端装置检修较多，供应回升缓慢，阶段性收紧支撑价格。

3. 生产利润变化

• PE油制生产利润为111.4元/吨（+61.7）
• PP油制生产利润为521.4元/吨（+61.7）
• PDH制PP生产利润为440.3元/吨（-89.9）
• 成本端持续走强，油制利润显著提升，但PDH制PP利润下滑。

4. 进出口利润

• LL进口利润为632.9元/吨（+72.9）
• PP进口利润为147.2元/吨（+53.3）
• **PP出口利润（东南亚）**为-144.3美元/吨（-7.0）
• 进口利润走强，出口利润承压，显示国际市场需求疲软。

5. 下游需求表现

• PE农膜开工率为12.9%（+1.0%）
• PE包装膜开工率为45.3%（+0.4%）
• PP塑编开工率为40.1%（-0.1%）
• PP BOPP膜开工率为47.3%（+0.7%）
• 下游需求整体偏弱，终端旺季尚未启动，加工利润承压。

关键信息

供应端

• PE与PP开工率均有所下降，检修维持高位。
• 供应回归缓慢，阶段性收紧支撑近端价格。

成本端

• 油价走强带动生产利润上升，尤其是油制利润显著提升。
• 原油成本支撑明显，但地缘风险溢价进一步推高市场情绪。

需求端

• 下游开工率整体偏低，终端需求尚未明显启动。
• BOPP膜与塑编开工率提升有限，需求疲软对价格形成压制。

库存情况

• 现实库存低位，现货偏紧，支撑近端价格。
• 上中游库存开始累库，限制涨幅。

基差结构

• LL与PP华东基差显著走强，显示现货偏紧、预期走强。
• L09-L01与PP09-PP01跨期结构显示近端合约贴水，基差收窄逻辑逐步显现。

市场策略

• 单边策略：谨慎偏多，短期震荡偏强。
• 跨期与跨品种策略：无明确建议。

风险提示

• 美伊地缘局势进展
• 油价大幅波动
• 上游装置检修情况
• 下游补库节奏

附录信息

• 研究员信息：

  • 梁宗泰（F3056198, Z0015616）
  • 陈莉（F0233775, Z0000421）
  • 杨露露（F03128371, Z0023799）

• 联系人：

  • 刘启展（F03140168）
  • 梁琦（F03148380）

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

• 公司总部：

  • 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
  • 邮编：510000
  • 电话：400-6280-888
  • 网址：www.htfc.com

图表说明

• 图1：塑料主力合约走势
• 图2-3：LL华北、华东基差变化
• 图4：L09-L01跨期结构
• 图5：聚丙烯主力合约走势
• 图6-7：PP华东基差、PP09-PP01跨期结构
• 图8：L09-PP09跨期价差
• 图9-12：PE与PP生产利润（原油与PDH制）
• 图13-16：PP产能利用率、周度产量与检修减损量
• 图17-22：聚烯烃非标价差与利润对比
• 图23-48：聚烯烃上下游库存情况

免责声明

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