20260803-东吴证券-整车主线周报_本周SW商用载货车表现较好_小米举行澎程技术发布会_17页_973kb

整车主线周报总结

核心内容概览

本周（7月27日至7月31日）整车板块表现分化，SW商用载货车涨幅最大，达到+17.26%，而SW汽车零部件指数涨幅最小，仅为+3.34%。乘用车、商用车、摩托车等子板块均有不同表现，其中赛力斯和金龙汽车分别成为本周涨幅最高的个股。

主要观点与关键信息

乘用车板块

• 行情表现：SW乘用车指数上涨7.04%，赛力斯涨幅最大（+14.6%），特斯拉跌幅最大（-0.6%）。
• 估值情况：SW乘用车PE（TTM）为27.1x，处于历史70.3%分位数；PB（TTM）为1.8x，处于历史23.2%分位数。
• 投资建议：
  • 短期：乘用车内需同比降幅有望在H2缩窄。
  • 全年：国内优先关注抗波动的高端电动化个股，如江淮汽车；出口则推荐海外体系成熟、执行能力强的头部车企，如比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车等。

商用车板块

• 行情表现：SW商用载货车指数上涨17.26%，SW商用载客车指数上涨3.79%。
• 估值情况：SW商用载货车PE（TTM）为41.7x，处于历史62.3%分位数；SW商用载客车PE（TTM）为14.4x，处于历史6.3%分位数。
• 投资建议：
  • 重卡：2025年重卡内销及出口均超市场预期，2026年预计内销80-85万辆，同比+3%。推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆。
  • 客车：2026年以旧换新政策落地，略超市场预期。2025年公交销量低于预期，但2026年预计销量增长40%，达4万台。重点推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车。

摩托车板块

• 行情表现：SW摩托车及其他指数上涨6.97%，九号公司-WD涨幅最大（+15.8%），涛涛车业跌幅最大（-1.5%）。
• 投资建议：
  • 大排量：2026年预计销量126万辆，同比+31%。内销有望小幅增长至43万辆，同比+5%。
  • 出口：欧洲和拉美市场中国品牌份额提升空间充足，预计出口83万辆，同比+50%。
  • 推荐春风动力和隆鑫通用作为龙头车企。

小米发布澎程技术发布会

• 发布内容：小米推出昆仑技术架构与第二条整车产品序列「澎程 SkyNomad」增程SUV系列，聚焦家庭长途与多功能场景，完善人车家全生态布局。
• 产品预售：两款增程SUV预售价格具有竞争力，计划于2026年9月正式上市并启动交付。

风险提示

1. 贸易战升级：若贸易战进一步升级，可能影响我国汽车产业出海。
2. 全球经济复苏不及预期：若全球经济复苏力度不足，将对汽车终端需求产生负面影响。

投资建议汇总

• 乘用车：关注高端电动化个股（如江淮汽车、吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想）和出口潜力股（如比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车、零跑、小鹏、上汽集团、长安汽车）。
• 商用车：重卡推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆；客车重点推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车。
• 摩托车：推荐春风动力和隆鑫通用，关注大排量和出口增长机会。

估值与市场表现

• PE（TTM）：
  • 乘用车：27.1x
  • 商用载货车：41.7x
  • 商用载客车：14.4x
• PB（TTM）：
  • 乘用车：1.8x
  • 商用载货车：2.2x
  • 商用载客车：3.6x

附注

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 免责声明：本报告仅为东吴证券客户使用，不构成投资建议，投资需谨慎。