20180903-东北证券-汽车行业周报第35期_乘用车业绩分化_宇通H2业绩有望改善_继续推荐岱美股份_33页_8mb

汽车行业周报第35期总结

核心内容与观点

本周TopCall

• 岱美股份被重点推荐，作为全球遮阳板龙头，其股价已处于估值底部（19年10倍PE），具备高成长潜力。
• 公司拥有强大的成本与市场格局优势，未来三年复合增速有望达22%以上。
• 内饰品类扩张带来5倍于遮阳板的成长空间，预计2025年市场空间约630亿元。
• 公司通过工艺改进、提升自制率、核心技术团队稳定等措施确立成本优势，同时通过并购Motus优化北美市场布局。
• 公司在北美市场拥有近似垄断地位（70%市占率），未来有望进一步提升议价能力。

节能与新能源汽车

• 宇通客车2018年上半年净利润承压，主要因新能源补贴退坡及成本上升。
• 2018H1营业收入增长29.03%，但归母净利润同比下降23.42%。
• 新能源客车销量同比增长195.7%，但传统客车销量下滑15%。
• 预计从Q3开始，宇通盈利将环比改善，新能源客车完成技术升级后终端售价有望提升。

乘用车

• 上汽、长城、长安发布中报，业绩分化明显。
• 上汽集团业绩略超预期，2018H1营收增长17.27%，净利润增长18.95%。
• 合资品牌（大众、通用）与自主品牌（五菱、长城）销量表现均较佳。
• 长城汽车盈利显著改善，单季利润回归20亿元附近，受益于产品结构上移和费用改善。
• 长安福特销量下滑严重，拖累公司整体盈利，期待新车型导入改善业绩。

重点公司财务数据

行业数据

• 行业市盈率：11.12倍
• 行业市净率：1.38倍
• 行业总市值：18412亿元
• 行业流通市值：13495亿元
• 行业总营收：26344亿元
• 行业总净利润：1214亿元
• 行业资产负债率：58.06%

汽车行业动态

乘用车

• 中美贸易战：中国对美约160亿美元商品加征25%关税正式实施。
• 上汽通用：发布新能源战略布局规划，计划到2020年投产10款新能源车。
• 长安汽车：发布“北斗天枢”智能化战略，2020年不再生产非联网新车。
• 成都车展：吉利缤瑞、长城VV6等13款新车扎堆上市。

新能源汽车

• 中日统一充电标准：可能对新能源汽车市场带来积极影响。
• 蔚来汽车：更新IPO招股书，拟筹资总额从18亿美元降至10-13.2亿美元。
• 比亚迪：新能源汽车营收占比达34.84%，预计下半年盈利能力显著提升。
• 通用汽车：因国产电池不达标，电动车扩产计划受阻。

商用车

• 沃尔沃与埃契汽车：合资企业研发电动汽车，用于公共交通。
• 宇通客车：推出新一代商旅客车CL6，洞察市场需求。

重要公司公告

• 半年业绩报：多家公司发布2018年半年报，业绩分化明显。
• 股权质押：保隆科技、亚太股份等公司涉及股权质押或重大资产重组。
• 对外投资：保隆科技与Salzgitter签署合资合同，设立保隆沙士基达（安徽）液压成型有限公司。
• 其他重要事件：包括高管辞职、产品召回、技术合作等。

汽车产业链数据更新

上游原材料价格

• 铜、铝、橡胶、塑料、钢材等原材料价格数据更新，显示市场波动情况。

国内乘用车产销量

• 轿车：多家车企销量数据公布，显示不同品牌的表现。
• MPV：上汽通用五菱、东风本田等销量数据公布，反映市场动态。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 新能源汽车销量不及预期

总结

本周汽车行业报告重点推荐岱美股份，认为其在全球遮阳板市场具有成本和格局优势，未来成长空间广阔。同时，宇通客车在新能源补贴退坡背景下，盈利承压，但预计下半年将有所改善。乘用车板块整体分化，上汽集团表现突出，长城汽车盈利显著改善，而长安福特因销量下滑影响整体业绩。新能源汽车方面，比亚迪和蔚来汽车均有所动作，积极布局新能源市场。商用车板块，沃尔沃与埃契汽车合资企业研发电动汽车，宇通客车推出新一代商旅客车。整体来看，行业面临挑战，但龙头公司和新能源领域仍有增长潜力。