20180917-东北证券-汽车行业周报第37周_新能源汽车延续高增长_乘用车进入去库存阶段_继续推荐岱美股份_30页_7mb

汽车行业周报第37期总结

核心观点

• 本周Top Call：继续重点推荐买入岱美股份，其作为全球遮阳板龙头，具备强大的成本和格局优势，未来3年复合增速有望实现22%以上。即使在中美贸易战25%税率假设下，股价已处于估值底部（19年10倍PE），具备配置价值。
• 公司优势：岱美股份在全球遮阳板市场占有率22%，在日韩自主市场占有率52%。公司毛利率37%，净利率17%，持续上行，ROE和ROIC常年高于20%。公司计划拓展头枕、扶手等内饰品类，打开5倍成长空间，2025年合计空间约630亿RMB。
• 投资评级：预计公司2018-2020年归母净利润分别为6.9亿、8.5亿、10.5亿，PE分别为13.3倍、10.8倍、8.7倍，维持“买入”评级。

新能源汽车

• 市场表现：2018年8月新能源狭义乘用车批发销量8.42万辆，同比增长60%，环比增长19%；1-8月累计销量达50.74万辆，同比增长100%。其中，纯电动乘用车8月销量5.82万辆，同比增长38%；插电混动乘用车8月销量2.60万辆，同比增长147%。
• 增长驱动：新能源汽车需求由补贴驱动转为高性价比车型驱动，高品质、高续航里程车型的推出推动高端化发展，消费者接受度提高。
• 车型表现：A0级和A级纯电动车销量增长迅速，A00级纯电动车销量下滑，主要因补贴政策调整导致部分车型无法满足技术要求。

乘用车

• 库存情况：8月汽车经销商综合库存系数为1.66，同比上升22%，环比下降7%，仍高于警戒线1.5。乘用车进入去库存阶段，厂商和经销商盈利承压。
• 市场表现：8月狭义乘用车零售销量173.4万辆，同比下滑7.4%。吉利汽车和上汽集团被建议关注。
• 行业动态：部分车企如长城哈弗系列进行价格调整，反映行业去库存压力。自主品牌和部分合资品牌库存较高，高端豪华车库存相对健康。

重点公司财务数据

行业数据

• 成分股数量：163只
• 总市值：18115亿
• 流通市值：13272亿
• 市盈率：10.93倍
• 市净率：1.36倍
• 成分股总营收：26344亿
• 成分股总净利润：1214亿
• 资产负债率：58.06%

汽车行业动态

乘用车动态

• 斑马网络完成首轮16亿融资，发布全面开放战略。
• 大众集团被德国消费者保护组织指控操纵排放软件，将于11月1日提起集体诉讼。
• 吉利汽车因担心贸易战影响，推迟沃尔沃IPO计划。
• 长城汽车在9-10月进行官降1.5-2万元促销活动。
• 中国汽车流通协会预测2018年全年车市零售预期由增长4%下调至负增长。

新能源汽车动态

• 工信部发布通知，要求新能源客车企业开展安全隐患专项排查。
• 蔚来汽车股价波动剧烈，上市次日涨幅达75.76%，随后跌幅达14.66%。
• 特斯拉在华公司注册资本增至46.7亿，经营范围扩展。
• 力帆股份陷入经营困境，新能源车被暂停补贴和生产资质。
• 比亚迪在西安投资建设年产30GWh动力电池项目，总投资120亿。

其他重要事件

• 一汽夏利8月产量和销量同比大幅下降。
• 中通汽车上半年营收增长，但净利润下滑。
• 万里扬拟回购股份，数量不低于2000万股。
• 今飞凯达收购沃森制造（泰国）公司股权，优化海外市场布局。
• 猛狮科技与中建材签署资产购买框架协议。
• 浩物股份开展融资租赁业务。
• 长鹰信质进行股权转让，部分股份被质押。
• 德尔股份进行权益分派，每10股派3元。
• 钧达股份公开发行可转换公司债券获证监会审核通过。

汽车产业链数据更新

上游原材料价格

• 铜价和铝价等原材料价格波动，数据来源Wind和东北证券。

国内乘用车产销量数据

• 月度销量和同比增速显示，部分车企销量增长，但整体市场承压。
• 轿车销量：多数车企销量下滑，部分回升。
• MPV销量：部分车企销量增长，整体市场表现分化。
• SUV销量：长城汽车和吉利汽车销量增长明显，其他车企表现不一。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响整体汽车市场需求。
• 新能源汽车销量不及预期：政策补贴退坡可能导致增长放缓。
• 中美贸易战影响：可能影响岱美股份等出口导向企业。