军工行业专题报告_北斗芯片产业分析_19页_1mb

北斗芯片产业分析总结

核心内容

北斗芯片是实现北斗卫星导航系统定位、导航和授时功能的核心组件，主要包括射频芯片、基带芯片和微处理器。基带芯片作为导航接收机的核心器件，其性能直接影响终端设备的整体表现，是决定导航系统应用广度和深度的关键。

北斗芯片技术已从早期“有机无芯”局面逐步突破，目前国产芯片已进入28nm工艺时代，具备国际竞争力。随着北斗系统全球组网加速，芯片技术正朝着集成化、低功耗、高精度和多模兼容方向发展，推动北斗产业链向中下游扩展，预计至2020年，产业链将形成1:4:5的产值分布结构。

主要观点

• 技术发展：北斗芯片技术经历了从0.35微米到28纳米的跨越式发展，性能达到甚至超越国际水平。
• 产业链结构：产业链上游芯片、模块等产值占比约为10%，中游系统集成及终端集成占比约40%，下游运营服务占比预计达50%。
• 市场前景：北斗芯片的成熟带动了下游应用的快速发展，预计到2020年，卫星导航与位置服务产业总产值将达千亿级别。
• 应用领域：北斗芯片已广泛应用于智能手机、车载导航、可穿戴设备、高精度授时、军用设备等领域。
• 政策支持：国家政策推动北斗系统在全球化发展，尤其在“一带一路”沿线国家的应用推广。

关键信息

芯片技术发展

• 基带芯片：是导航终端设备性能的核心，负责信号捕获、跟踪、数据解调等关键功能。
• 集成化趋势：单芯片集成射频、基带和微处理器，降低体积、功耗和成本，提升产品性能和可靠性。
• 多模兼容：支持BDS、GPS、GLONASS、Galileo等多系统，提升市场接受度和应用范围。
• 高精度与高动态：高精度芯片可解决北斗系统军民应用的瓶颈，高动态芯片可适应复杂环境下的信号处理需求。

北斗芯片发展历程

• 2008年2月，我国首款完全国产化的北斗基带处理芯片“领航一号”研发成功，结束了依赖美国芯片的历史。
• 2014年，上海北伽导航发布40nm SoC工艺北斗多模芯片“航芯一号”，在中兴手机上开展百万级应用。
• 2017年，和芯星通发布28nm GNSS芯片“UFirebird火鸟”，实现超低功耗和高精度定位。

产业链发展趋势

• 上游：芯片、模块等基础产品产值占比小，但为中下游提供支撑，预计2020年占比稳定在10%左右。
• 中游：终端集成和系统集成是当前产业链的主要部分，产值占比约40%，未来将逐步向下游迁移。
• 下游：运营服务产值占比预计达50%，成为产业链增长的主要驱动力。

市场数据

• 2017年，我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到2550亿元，较2016年增长20.4%。
• 2017年国产北斗芯片销量突破5000万片，最低单片价格不到6元。
• 2016年北斗终端社会持有量达到30000万台，较2013年增长30倍。

相关标的

1. 振芯科技

   • 布局北斗关键元器件较早，承担多项国家研发项目。
   • 预计2018-2020年收入分别为7.3亿、11.0亿、15.8亿，净利润分别为1.0亿、1.5亿、2.1亿。
   • EPS分别为0.18元、0.27元、0.37元，对应PE分别为90X、61X、43X。

2. 华力创通

   • 形成从芯片到终端及应用服务的全产业链布局。
   • 是国内唯一拥有终端生产资质的通导一体化芯片供应商。
   • 预计2018-2020年收入分别为7.4亿、10.9亿、16.9亿，净利润分别为1.1亿、1.7亿、2.3亿。
   • EPS分别为0.18元、0.27元、0.37元，对应PE分别为58X、39X、30X。

3. 合众思壮

   • 通过收购Hemisphere，掌握高精度板卡技术，跻身国际一流水平。
   • 军用自组网和公安系统集成业务进入业绩爆发期。
   • 预计2018-2020年归母净利润分别为4.27亿、5.87亿、8.09亿，EPS分别为0.57元、0.79元、1.09元，对应PE分别为31X、23X、16X。

4. 北斗星通

   • 国内最早从事导航定位业务的公司之一，拥有全产业链布局。
   • 2017年推出28nm GNSS芯片，是唯一获得国家集成电路产业大基金入股的北斗芯片公司。
   • 预计2018-2020年归母净利润分别为1.51亿、2.08亿、3.15亿，EPS分别为0.29元、0.41元、0.61元，对应PE分别为97X、70X、46X。

风险提示

• 北斗系统全球组网进度不及预期。
• 行业竞争加剧，可能影响市场份额和利润空间。

产业链图示

• 图10：卫星导航产业链结构图，显示上游、中游、下游的产值分布。
• 图11：近十年我国卫星导航产业链产值及分布情况。
• 图12：我国卫星导航与位置服务产业核心产值变化趋势图。
• 图13：2010-2015年全球导航卫星系统产业产值变化。

“一带一路”应用推广

• 北斗系统在“一带一路”沿线国家的推广，推动其从基础建设向商用推广。
• 2013年以来，多个项目在泰国、缅甸、巴基斯坦、柬埔寨、老挝、阿拉伯等国家实施，涵盖农业、交通、警务管理、车辆监控等领域。

未来展望

• 北斗芯片的持续升级和全球组网的推进将带动中下游市场快速发展。
• 随着国产替代进程加快，北斗芯片将逐步在民用市场占据主导地位。
• 军工信息化需求推动北斗在军用领域的应用，预计未来2-3年将保持高速增长。