20180606-东兴证券-军工行业专题报告_北斗芯片产业分析__21页_1mb

北斗芯片产业分析总结

核心内容

北斗芯片是实现北斗卫星导航功能的核心组件，主要包括射频芯片、基带芯片和微处理器。基带芯片是导航终端设备性能的核心决定因素，承担信号捕获、跟踪、数据解调及伪距、载波相位等测量信息的处理任务。北斗芯片技术正朝着集成化、低功耗、高精度、高动态和多模兼容方向发展，以提升终端性能并满足多样化应用需求。

主要观点

• 国产化进程显著：北斗芯片从“有机无芯”逐步突破，目前国产芯片已实现规模化应用，工艺从0.35微米提升至28纳米，达到国际先进水平。
• 产业链结构：北斗产业链上游（芯片、模块、数据）占比约10%，中游（终端集成、系统集成）占比约40%，下游（运营服务）占比约50%，未来将形成1:4:5的稳定结构。
• 技术发展与市场潜力：随着北斗全球组网加速，中下游市场将快速扩展，芯片技术的进步将推动北斗在军民领域的广泛应用。
• 国产替代趋势：北斗芯片在智能手机、车载导航、可穿戴设备等领域实现国产替代，提升我国在卫星导航领域的自主可控能力。

关键信息

芯片技术发展

• 集成化：单芯片集成射频、基带与微处理器，提高性能、降低体积和成本。
• 高精度与高动态：提升定位精度至亚米级，支持复杂环境下的持续精准定位。
• 多模兼容：支持BDS、GPS、GLONASS、Galileo等多系统，增强市场接受度。
• 低功耗：如UFirebird火鸟芯片，跟踪功耗低于18mW，显著优于市场主流产品。

产业链产值分布

• 2020年预测：上游芯片、模块等产值约400亿元（占比10%）；中游系统集成及终端集成产值约1200亿元（占比40%）；下游运营服务产值约1500亿元（占比50%）。
• 2017年现状：北斗终端社会持有量达30,000万台，国产接收机天线市场占有率90%，北斗芯片销量突破5000万片，最低单片价格低于6元。

市场应用与推广

• 全球组网：2018年成为北斗系统建设元年，全年预计发射18颗卫星，2019-2020年共发射15颗。
• “一带一路”推广：在沿线国家开展基础建设与商业应用，推动北斗全球化布局。
• 智能手机与车联网：北斗芯片逐步进入智能手机和可穿戴设备，车联网市场预计年均增长30%以上，市场规模将从130亿元增长到665亿元。

国内主要厂商

• 振芯科技：布局北斗关键元器件较早，承担多项国家级研发项目，预计2018-2020年收入分别为7.3亿元、11.0亿元、15.8亿元，净利润分别为1.0亿元、1.5亿元、2.1亿元。
• 华力创通：拥有从芯片到终端的全产业链布局，是唯一拥有通导一体化芯片核心技术的上市公司之一，预计2018-2020年收入分别为7.4亿元、10.9亿元、16.9亿元，净利润分别为1.1亿元、1.7亿元、2.3亿元。
• 合众思壮：通过收购Hemisphere，掌握高精度板卡核心技术，军用自组网和公安系统集成业务进入业绩爆发期，预计2018-2020年净利润分别为4.27亿元、5.87亿元、8.09亿元。
• 北斗星通：国内首家北斗芯片上市公司，2017年发布28nm GNSS芯片，预计2018-2020年净利润分别为1.51亿元、2.08亿元、3.15亿元，EPS分别为0.29元、0.41元、0.61元。

风险提示

• 全球组网进度不及预期：可能影响北斗系统的应用推广。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间，影响企业盈利能力。

行业投资评级

• 公司投资评级：强烈推荐（相对市场收益率15%以上）、推荐（相对市场收益率5%~15%）、中性（相对市场收益率-5%~5%）、回避（相对市场收益率-5%以下）。
• 行业投资评级：看好（相对市场收益率5%以上）、中性（相对市场收益率-5%~5%）、看淡（相对市场收益率-5%以下）。

结论

北斗芯片产业正经历快速发展阶段，国产芯片在技术上逐步突破国际瓶颈，实现规模化应用。随着北斗全球组网的推进和产业链的完善，北斗芯片将带动中下游市场快速增长，推动北斗系统在军民领域的广泛应用。重点公司如振芯科技、华力创通、合众思壮和北斗星通具备较强的竞争力和增长潜力，值得关注。