20171008-兴业证券-钢铁行业周报_冬季限产拉开序幕_需求端受抑有限_19页_2mb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

2017年10月8日发布的钢铁行业周报指出，随着冬季限产政策的逐步实施，国内钢材市场出现阶段性供需改善。同时，国际钢材市场整体呈现下跌趋势，原材料和海运市场也受到限产政策影响，价格有所回落。报告对行业保持“推荐”评级，并分析了不同区域及品种的库存、价格变动、开工率和利润情况。

主要观点

1. 国内钢材市场

• 价格波动：本周国内钢材市场价格涨跌不一，螺纹钢价格小幅下跌，线材价格大幅上涨，热轧板卷和冷轧板卷价格略有上升，中板价格小幅下跌。
• 库存变化：节前一周，社会库存总体下降，其中螺纹钢库存降幅最大，热轧库存次之，钢材全部库存环比下降4.91%。
• 开工率：高炉开工率小幅提升，但随着采暖季限产的提前启动，预计节后开工率将有所下降。

2. 国际钢材市场

• 价格走势：美国和欧洲钢材市场价格总体下降，部分品种如热镀锌和中厚板价格波动较大。
• 区域差异：不同地区钢材价格变动存在显著差异，中国市场价格相对稳定，但部分品种如螺纹钢和线材价格有所下滑。

3. 原材料和海运市场

• 铁矿石价格：国产矿和进口矿价格均出现下降，迁安铁精粉价格下降9.7%，青岛港印度粉矿价格下降6.5%。
• 海运费：铁矿石海运费下降，巴西图巴朗-北仑宝山航线下降3.2%，西澳-北仑/宝山航线下降8.8%。
• 焦炭与焦煤：焦炭市场稳定，焦煤价格也保持不变，废钢价格持平。

4. 国内钢厂生产情况

• 开工率：本周国内钢厂高炉开工率小幅提升，钢厂盈利率保持稳定。
• 区域差异：东北和西北地区部分高炉复产，其他地区生产基本平稳。

关键信息

1. 限产政策影响

• 执行力度：采暖季限产是2009年以来力度最强、持续时间最长的政策，预计影响全国日均钢铁产量12%以上。
• 需求抑制：尽管北京、天津等地暂停土石方作业，但对需求端的抑制预计在5.5%以下。
• 区域影响：北方地区限产将导致钢材供给减少，北方钢材南下量可能进一步减少，南方钢材价格有望更加强势。

2. 行业评级

• 维持“推荐”：推荐凌钢股份、山东钢铁等未被限产的区域钢企；推荐*ST华菱、柳钢股份等净流入地区的钢企。

3. 利润情况

• 三季度毛利提升：五大品种吨钢毛利较二季度大幅增加，螺纹钢、线材、中板、热轧卷板、冷轧板分别提高287元/吨、439元/吨、397元/吨、590元/吨和598元/吨。
• 盈利钢厂比例：盈利钢厂比例稳定，显示行业整体盈利能力较强。

4. 库存与价格关系

• 库存下降：节前一周，社会库存持续下降，部分城市如上海、广州库存减少明显。
• 价格波动：价格与库存变动存在一定关联，如螺纹钢价格下跌伴随库存减少，但整体市场仍保持震荡趋弱态势。

投资建议

• 推荐区域：临近限产但未被限产的钢企，如凌钢股份、山东钢铁，有望受益于限产带来的供需改善。
• 受益区域：南方钢材净流入地区钢企，如*ST华菱、柳钢股份，预计在采暖季期间钢材价格更加强势。

风险提示

• 钢价下行风险：若钢价持续下跌，将影响行业利润。
• 限产不达预期：若限产政策执行不到位，可能导致供给未如预期减少。
• 下游需求低迷：若下游行业需求持续低迷，可能抑制钢材价格上升空间。

数据来源

• Wind：提供钢材价格、库存、指数等数据。
• Mysteel：提供钢厂开工率、库存、原材料价格等数据。
• 兴业证券研究所：进行行业分析和利润测算。

图表与数据统计

• 图1-23：展示了各类钢材价格、库存、开工率、利润等关键指标的变化情况。
• 表1-6：汇总了主要钢材品种价格、库存、原材料价格、钢厂股价变化等数据，提供了详细的周变动和历史趋势。

总结

本周钢铁行业在限产政策的推动下，呈现阶段性供需改善。国内钢材价格涨跌不一，库存持续下降，显示市场对限产政策的积极反应。国际钢材市场整体走弱，原材料和海运市场价格下降，进一步压制了钢材成本。行业利润总体较高，但需关注限产执行力度和下游需求变化。整体来看，行业维持“推荐”评级，重点关注未被限产的区域钢企和南方净流入地区钢企。