20220723-光大证券-基础化工行业周报_Vestas专利到期推升风电景气_风电叶片材料需求有望进一步提升_29页_2mb

行业研究总结：维斯塔斯专利到期推升风电景气，风电叶片材料需求有望提升

核心内容

维斯塔斯碳梁专利于2022年7月19日到期，标志着全球风电叶片制造商可以自由使用该技术，从而加速碳纤维、聚醚胺等风电材料的布局，推动风电行业进入新一轮高景气行情。随着我国风电装机规模持续增长，风电行业政策利好不断，风电叶片大型化趋势显著，风电材料需求将大幅提升。

主要观点

1. 维斯塔斯专利到期：维斯塔斯的专利保护期结束，其他厂商可自由使用碳梁技术，预计将带动碳纤维、聚醚胺等材料需求增长。
2. 风电行业高景气：2021年我国风电累计装机容量达328.48GW，同比增长16.68%；2022年H1新增装机容量达12.94GW，招标规模创历史新高。
3. 政策支持：国家出台多项政策推动风电发展，包括大型风电光伏基地建设、分布式风电发展计划，为行业提供强劲动力。
4. 风电叶片材料需求：风电叶片材料需求包括碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料和结构胶等，其中碳纤维占比最大，预计2025年需求将增长至8.06万吨。
5. 地方补贴政策：广东省、山东省和浙江省相继出台海上风电补贴政策，进一步促进海上风电发展，预计新增装机量将显著提升。

关键信息

• 风电装机容量：2021年新增风电装机容量达47.57GW，2022年H1新增装机容量为12.94GW。
• 风电招标：2022年H1风电招标规模约53GW，预计全年招标高达90GW，交付60GW以上。
• 碳纤维应用：2021年风电叶片碳纤维需求占总需求的36.1%，预计2025年将增长至8.06万吨。
• 聚醚胺需求：预计2025年聚醚胺需求将从3.83万吨增长至6.07万吨，年复合增长率约12.2%。
• 结构胶需求：结构胶是风电叶片的重要组成部分，对强度、韧性及耐候性要求高，国内企业如康达新材市占率约为60%。

板块与个股表现

• 板块表现：中信基础化工板块涨幅为0.5%，排名居前。
• 涨幅前十个股：美达股份（+36.36%）、双一科技（+32.72%）、保利联合（+32.38%）、延安必康（+26.99%）、振华股份（+26.36%）等。
• 跌幅前十个股：苏州龙杰（-40.35%）、华业香料（-16.52%）、星源材质（-10.86%）等。

重点产品价格走势

• 涨幅靠前：苯酚、正丁醇、辛醇、PVC、Brent原油、甲醇、PTA等产品价格涨幅明显。
• 跌幅靠前：硫磺、泛酸钙、丁酮、合成氨、硫酸、BDO、EDC二氯乙烷、环氧丙烷等产品价格下跌。

投资建议

• 风电材料板块：建议关注碳纤维（吉林化纤、吉林碳谷、中复神鹰）、聚醚胺（晨化股份、皇马科技）、环氧树脂（中国石化、上纬新材）、结构胶（康达新材、回天新材）、夹层材料（天晟新材）等。
• 其他板块：建议关注上游油气、低估值化工龙头、新材料（半导体、锂电、光伏、OLED）以及传统周期（农药、煤化工、尿素、染料、维生素）等。

风险分析

1. 油价波动风险：油价快速下跌或维持高位将对化工产品价格及盈利产生影响。
2. 下游需求不及预期：若下游需求增长不及预期，可能影响行业整体景气度。

结构化总结

1. 风电行业高景气

• 维斯塔斯碳梁专利到期，为风电叶片制造企业带来技术突破，推动碳纤维、聚醚胺等材料需求增长。
• 我国风电装机规模持续增长，2021年新增装机47.57GW，2022年H1新增装机12.94GW。
• 风电招标规模创新高，2022年H1招标约53GW，预计全年达90GW。
• 国家政策支持风电发展，包括大型风光基地建设和分布式风电计划，为行业提供长期发展动力。

2. 风电叶片材料需求提升

• 风电叶片材料主要包括碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料和结构胶，其中碳纤维占比最高。
• 碳纤维需求预计2025年增长至8.06万吨，年复合增长率25%。
• 聚醚胺需求预计2025年增长至6.07万吨，年复合增长率12.2%。
• 结构胶需求增长显著，国内企业如康达新材占据较大市场份额。

3. 地方政策推动海上风电发展

• 广东、山东、浙江等地出台海上风电补贴政策，推动新增装机量增长。
• 海上风电项目补贴标准为每千瓦0.03元/千瓦时至0.015元/千瓦时，促进项目落地。

4. 化工行业整体表现

• 沪深两市多数板块呈涨势，基础化工板块涨幅为0.5%。
• 化工子板块中，绵纶、无机盐、钛白粉、改性塑料、膜材料涨幅靠前；锂电化学品、涤纶、磷肥、聚氨酯、复合肥跌幅靠前。

5. 投资建议

• 风电材料：关注碳纤维、聚醚胺、环氧树脂、结构胶和夹层材料相关企业。
• 其他板块：建议关注上游油气、低估值化工龙头、新材料及传统周期行业。

6. 风险提示

• 油价波动可能影响化工品价格及盈利。
• 下游需求不及预期可能带来行业下行风险。

关键数据与图表

• 图1：A股行业本周涨跌幅
• 图2：化工各子行业本周涨跌幅
• 图3-图12：维斯塔斯碳梁、风电叶片材料、风电装机容量、地方政府补贴等数据与图表
• 图13-图83：重点化工产品价格走势及价差变动

作者信息

• 分析师：赵乃迪（执业证书编号：S0930517050005）
• 联系人：周家诺、蔡嘉豪

机构信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，具有证券投资咨询业务资格。