20181202-财通证券-医药生物行业周报_外部环境大底浮现_开放改革续深化_10页_922kb

医药生物行业周报总结

核心内容

本报告主要分析了医药生物行业的外部环境变化、政策影响及投资策略，提出在外部环境政策大底浮现、开放改革持续深化的背景下，医药生物行业面临的主要压力来自医药带量采购政策。同时，建议投资者关注医疗器械、生物药、医疗服务和创新药等细分领域，特别是优质中小市值标的。

主要观点

1. 外部环境改善

• 中美关系缓和：12月1日的习特会取得明显进展，会谈气氛友好，对中国加税缓和，美方也认为是成功的会面。
• 政策大底浮现：外部环境政策大底与内部政策大底同时出现，对各行各业产生积极影响。
• 开放改革深化：随着行业进一步开放，外资与民营企业均可参与，中国自有禀赋带来的竞争优势逐渐显现。
• 知识产权保护：对医药行业长期发展有利，有利于改善创新药的外部环境。

2. 医药带量采购政策压力

• 政策严厉：近期医药带量采购政策严厉程度超预期，下周将正式落地。
• 省钱导向：政策以省钱为出发点，政府、公立医院和医保三位一体，议价能力极强，对上游企业形成较大压力。
• 行业调整方向：化药领域在政策压力下，未来应侧重创新药和原料药板块。

3. 投资策略：关注优质中小市值标的

• 细分领域选择：建议自上而下选择医疗器械、生物药、医疗服务和创新药等细分领域。
• 优质中小市值：中小市值标的流动性上升，市场开始关注弹性较大的优质中小市值企业。
• 推荐标的：
  • 医疗器械：迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、健帆生物、欧普康视
  • 生物药：长春高新
  • 药品：东诚药业、贝达药业、济川药业
  • 医疗服务：昭衍新药、药石科技、九州通

关键信息

行业表现

• 行业指数：本周医药生物行业上涨0.22%，在28个子行业中排名第10。
• 子行业涨跌：化学制剂（+1.90%）、医疗服务（+1.63%）、医疗器械（+1.09%）上涨；中药（-1.33%）、化学原料药（-0.75%）、生物制品（-0.19%）、医药商业（-0.10%）下跌。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：美诺华（+15.51%）、贝达药业（+11.72%）、沃华医药（+10.98%）等。
  • 跌幅前十：金花股份（-16.43%）、黄山胶囊（-13.00%）、国发股份（-12.67%）等。

行业估值

• 估值水平：上周医药生物板块估值为26.44，低于2010年至今估值均值37.94。
• 溢价率：相对沪深300估值溢价率为155.19%，显示行业估值仍处低位。

政策动态

• 零售药店分类分级管理：商务部发布《全国零售药店分类分级管理指导意见（征求意见稿）》，要求2020年分类分级管理制度基本建立，2025年法规政策体系基本建立。
• 药店分级标准：二三类药店按经营服务能力分为A、AA、AAA级，规范化管理有利于提升行业集中度，利好连锁巨头。
• 药品广告审查办法：国家市场监督管理总局就修改《药品广告审查办法》和《医疗器械广告审查办法》征求意见。
• 商业贿赂处理：黑龙江卫健委发布《黑龙江省医疗卫生机构医药购销领域商业贿赂处理办法（试行）》，明确对“学术会议+旅游”等模式进行严格管控。
• 医保谈判抗癌药：国家医保局等三部门联合发布通知，要求各省按医保支付标准挂网，并严格执行支付标准和限定支付范围。
• 基因编辑婴儿事件：国家卫健委回应“基因编辑婴儿”事件，指出其严重违反法律法规和伦理准则，相关部门正在依法调查。

风险提示

• 消费能力降低
• 竞争加剧
• 创新药一级市场估值下滑

投资评级

• 行业评级：中性（维持）
• 公司评级：
  • 买入：贝达药业、药石科技、济川药业、开立医疗、东诚药业
  • 其他：中性、增持、减持、卖出（根据个股相对大盘涨幅预测）

表格摘要

表1: 重点公司投资评级

图表摘要

图1：重点标的

• 化学制药：东诚药业
• 医疗服务：昭衍新药、药石科技
• 医疗器械：开立医疗、健帆生物、欧普康视
• 医药流通：九州通

图2：一年以来医药生物板块与沪深300和创业板涨幅比较

• 显示医药生物板块表现相对稳定，但整体估值仍处低位。

图3：上周各行业涨跌幅一览

• 医药生物行业涨幅为0.22%，在28个子行业中排名靠后。

图4：医药生物子行业涨跌幅

• 化学制剂、医疗服务和医疗器械涨幅较大，中药、化学原料药、生物制品和医药商业跌幅较大。

图5：2010年至今医药生物板块估值变化

• 显示医药生物板块估值长期处于较低水平，近期进一步下降。

总结

整体来看，医药生物行业在外部环境改善与内部政策调整的双重背景下，面临医药带量采购带来的压力，但同时也存在结构性机会。建议投资者关注医疗器械、生物药、医疗服务和创新药等细分领域，尤其是优质中小市值企业，以获取更好的投资弹性。同时，政策风险、消费能力下降和竞争加剧仍是行业需警惕的因素。