20260805-中原期货-_中原金属_8月份铜铝前瞻_加息预期降温_铜铝高位整理_12页_1mb

【中原金属】8月份铜铝前瞻总结

核心内容概述

本报告对2026年8月铜和铝的市场走势进行前瞻分析，结合宏观政策、市场情绪、供需变化及库存情况，提供投资建议与风险提示。

主要观点

宏观环境

• 美联储政策：7月维持利率不变，年内加息预期有所降温，但全年仍预计加息。
• 欧日央行政策：欧洲央行和日本央行维持利率不变，但后续仍有加息预期。
• 地缘政治：美伊局势反复，原油价格一度上涨；8月1日，特朗普同意取消军事打击行动，缓解部分紧张局势。
• 国内经济数据：2026年1-6月国内GDP同比4.7%，工业增加值同比5.4%，固定资产投资同比-5.7%，其中房地产投资持续下滑，制造业PMI为49.2%，显示经济景气水平有所回落。
• 美国经济数据：7月ISM制造业指数升至55.6，为2022年5月以来最高；但标普全球PMI为53.9，处于三个月低位，显示制造业扩张势头放缓。

市场走势

• 铜市场：国内铜价高位整理，海外铜价亦受加息预期影响，面临回调压力。
• 铝市场：国内铝库存处于季节性去库周期，海外铝库存仍处于历史低位，内外盘走势分化。
• 氧化铝市场：高库存压力持续，行业逐步进入亏损，关注政策调整。

投资策略建议

• 多铜空铝：基于铜价基本面支撑和铝价受供应担忧降温的影响。
• 氧化铝：等待政策驱动，关注几内亚对铝土矿政策的调整。

关键信息

产量数据

• 铜产量：7月产量112.68万吨，环比下滑1.59%，主要因废产阳极板采购困难和冶炼厂集中检修。8月产量预计回升至113.9万吨，但整体仍处于较低水平。
• 铝产量：7月产量同比增长1.6%，环比增长3.5%，铝水比例提升至78.3%，主要受益于下游铝水采购需求增加。8月铝水比例预计上涨0.2个百分点至78.5%。
• 海外铝产量：7月海外电解铝总产量同比下滑6.7%，但环比增长1.6%，中东、冰岛、印尼、越南等地复产和爬产推进，推动产量增长。
• 氧化铝产量：7月国内冶金级氧化铝产量环比增长2.18%，但同比下降2.48%。8月产量预计有所修复，主要受广西、山西等地复产及原料供应改善影响。

库存数据

• 铜库存：国内铜库存处于季节性去库周期，海外库存仍处于历史低位。
• 铝库存：国内铝库存处于去库周期，海外铝库存亦处于低位，但整体库存压力较7月有所缓解。

成本与利润

• 铜冶炼利润：7月冶炼利润录得-328.11元/吨，环比下滑722.95元/吨。
• 铝冶炼利润：7月铝水采购需求增加，带动铝冶炼利润提升。

风险提示

• 政策风险：国内外政策不及预期，可能影响市场走势。
• 地缘政治风险：中东局势未完全缓解，可能影响原油价格及铝业供应链。
• 市场波动风险：加息预期、库存变化及成本波动可能引发价格回调。

重要比值

• 铜铝比值：铜铝比值维持高位，反映铜价相对铝价的强势。
• 库存比值：国内铝库存处于去库周期，海外库存仍处于低位，市场供需格局分化。

结论

2026年8月，铜市场受基本面支撑，但面临加息预期下的回调压力；铝市场因供应担忧降温，但库存压力仍存，内外盘走势分化；氧化铝市场则因高库存压力持续，行业逐步进入亏损，需关注政策变化。建议采取“多铜空铝”策略，氧化铝则等待政策驱动。市场风险包括国内外政策不及预期及地缘政治冲突等。