20260903-中原期货-_中原金属_9月份铜铝前瞻_加息预期压力_铜铝徘徊不前_12页_1mb

中原金属9月份铜铝市场前瞻总结

核心内容

中原期货发布的9月份铜铝市场前瞻报告指出，受加息预期和地缘政治影响，铜铝市场整体呈现徘徊不前态势。报告从宏观分析、基本面数据和策略建议三方面展开，分析了国内外经济数据、PMI、产量、库存、成本利润、资金流向及市场比值等关键信息，为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 宏观环境分析

• 加息预期升温：美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上的讲话表明，市场对年内加息预期上升。欧洲央行和日本央行也有可能在9月份加息，进一步增加市场压力。
• 地缘政治风险：美伊局势紧张，美财长威胁对伊朗实施严厉制裁，且伊朗关闭海峡，对全球市场造成扰动。
• 经济数据疲软：国内经济数据表现一般，如GDP、工业增加值、固定资产投资等指标同比下滑，但部分数据如出口和PPI有所回升。
• PMI数据：国内制造业PMI回升至49.8%，显示生产活动有所恢复，但仍在荣枯线以下；美国制造业PMI略有回落，但仍保持扩张态势。

关键信息

2.1 铜市场分析

• 产量：
  • 8月国内电解铜产量为114.7万吨，环比上升1.79%，同比下滑2.09%。
  • 9月预计产量为113.9万吨，环比下滑0.67%，主要因部分冶炼厂检修和矿端及废产阳极板紧张。
• 成本与利润：
  • 8月电解铜完全成本环比下降，但受出口窗口打开影响，库存下降。
• 库存：
  • 8月电解铜库存天数为1.62天，环比下降0.44天。
• 参考区间：
  • 沪铜价格区间为100000-115000元/吨。

2.2 铝市场分析

• 产量：
  • 8月国内电解铝产量为380.9万吨，同比增长2.0%，环比持稳。
  • 9月预计产量为381.6万吨，铝水比例预计上涨0.7个百分点至79.5%。
  • 海外电解铝产量同比下滑4.7%，但日均产量环比上升2.1%，主要因中东复产和印尼、越南、印度新项目爬产。
• 成本与利润：
  • 8月国内电解铝含税完全成本环比下降0.7%，同比下降3.4%。
  • 8月电解铝利润空间扩张至7890元/吨，平均盈利同比增长87.7%。
• 库存：
  • 国内铝库存处于季节性去库周期，但同比仍处于高位。
  • LME铝库存仍处于历史低位。
• 参考区间：
  • 沪铝价格区间为22000-25000元/吨。

2.3 氧化铝市场分析

• 产量：
  • 8月国内冶金级氧化铝产量环比增长1.1%，但同比仍下降2.5%。
  • 9月预计产量将明显增长，主要来自广西和山西地区新增产能和复产。
• 海外产量：
  • 8月海外冶金级氧化铝产量同比下降5.2%，环比下降4.7%，主因巴西Alunorte减产和几内亚Friguia铁路脱轨事件。
• 参考区间：
  • 氧化铝价格区间为2500-2900元/吨。

策略建议

• 多铜空铝：铜价仍受基本面对支撑，但面临加息回调压力；铝价则因供应担忧和库存压力，建议空头操作。
• 氧化铝：关注短期超跌反弹机会。

风险提示

• 政策风险：国内外政策不及预期可能影响市场走势。
• 地缘政治风险：美伊局势及中东地区安全形势可能对铝供应造成不确定性。
• 市场波动风险：全球经济环境变化可能加剧市场波动。

总结

9月份铜铝市场在加息预期和地缘政治扰动下呈现震荡格局。铜价虽受基本面对支撑，但加息预期和库存压力抑制上涨空间；铝价则因国内库存偏高和海外供应担忧，整体走势偏弱。氧化铝市场则因供应恢复和库存压力，存在短期反弹机会。投资者需密切关注国内外政策变化、地缘政治动态及市场资金流向，以制定合理交易策略。