20220831-东吴证券-2022中报点评_二季度业绩拐点显现_强大获客能力带动市占率提升_3页_363kb

报告摘要

富途控股（FUTU）2022中报点评总结

核心内容

富途控股在2022年上半年面对市场波动，整体业绩出现收缩，但二季度实现业绩恢复，显示出强大的抗压能力和增长潜力。公司通过持续优化获客能力，推动市场份额提升，并在零售与机构端同步发力，为未来增长奠定基础。

主要观点

业绩表现
2022H1实现营业总收入33.9亿港元，同比-10%；净利润12.1亿港元，同比-28%。但2022Q2营收同比+11%至17.5亿港元，净利润同比+20.1%至6.4亿港元，显示出业绩拐点。
收入结构变化
交易佣金及手续费收入、利息收入及其他业务收入分别同比-10.4%、-5.7%、-5.8%。尽管收入结构有所调整，但公司通过其他业务收入的增长和费用优化，逐步改善盈利表现。
费用增长影响
2022H1研发费用、销售费用、管理费用分别同比+84.8%、-22.2%、+122.8%，其中研发费用和管理费用的大幅增长是净利润下滑的主要原因。
零售端增长显著
截至2022H1，公司资产管理总规模达218.7亿港元，同比增长59%；持仓人数超过20.3万人，同比增长174%。显示公司在财富管理业务上的持续高增长。
机构端拓展顺利
截至2022H1，富途拥有276家IPO分销及IR客户，以及519家ESOP客户，分别同比增长48%和97%。公司已成为企业信赖的优选服务商。
获客能力持续优化
用户数、注册用户数、付费客户数分别达1860万、320万、139万，同比增长20%、16%、39%。支付客户转化率提升至46%，客户留存率接近99%，客户粘性显著增强。
市场渗透率提升
在中国香港市场，富途注册用户数占当地成年人口的40%以上，稳居行业龙头；在新加坡市场，16个月市占率已达22%，持续获取优质客户。
盈利预测与估值
维持2022-2024年净利润预测为31.0亿港元、38.1亿港元、46.9亿港元，对应EPS分别为21.1港元、25.9港元、31.9港元。当前市值对应2022-2024年PE分别为17.2倍、14.0倍、11.4倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。
投资评级
维持“买入”评级，认为公司在获客能力与研发能力的双重驱动下，未来成长空间可观。

关键信息

财务数据
- 营业总收入（2022E）：7,806百万港元
- 净利润（2022E）：3,102百万港元
- 每股收益（2022E）：21.1港元
- P/E（2022E）：17.2倍
资产负债情况
- 资产总计（2022E）：128,975百万港元
- 负债合计（2022E）：103,375百万港元
- 所有者权益合计（2022E）：25,600百万港元
市场数据
- 收盘价（美元）：45.89
- 一年最低/最高价（美元）：21.23/57.76
- 市净率（倍）：2.51
- 流通市值（亿美元）：39.09