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德龙激光（688170）2024年半年报点评：新业务开拓影响利润表现，产业化布局前景可期
2024年上半年，德龙激光实现营收278亿元，同比增长3940%，主要得益于设备验收增加，尤其是精密激光加工设备销售收入增长4518%。然而，归母净利润为-987万元，同比下滑365%，主要因公司加大新业务拓展力度，导致研发费用和相关成本上升较快。
业绩分析

• 收入与利润：Q2单季营收163亿元，同比增长4997%，但归母净利润-260万元，环比大幅增长却同比暴跌14424%。
• 毛利率提升但净利率负增长：上半年毛利率达48.05%，同比提升15.5个百分点，但销售净利率为-35%，同比下滑53.5个百分点。期间费用率高达51.98%，同比上升12.6个百分点，其中研发费用率增长最快（同比+7.3个百分点）。
• 现金流与订单：存货同比增长35%，合同负债微增3%，表明订单充足；但经营活动现金流净额为-64亿元，主要因结算周期不匹配。

新业务布局
公司积极开拓高功率固体超快激光器、SiC晶锭激光切片设备及MicroLED巨量转移设备等领域，实现多赛道“0到1”突破。目前已掌握300W功率输出的高功率飞秒激光器技术，并在碳化硅材料和MicroLED领域获得头部厂商订单验证。

投资评级与风险
维持2024-2026年归母净利润预测为0.6/0.9/1.2亿元，当前市值对应PE分别为34/23/18倍。维持“增持”评级，但需关注市场竞争加剧及新品产业化进度风险。