20170720-诺亚投资-2017年7月海外_宏观月报_中国经济远超预期_全球股市出现反转_24页_1mb

2017年7月海外&宏观月报总结

核心内容概览

2017年7月海外与宏观月报分析了全球主要经济体的经济表现、货币政策动向以及大类资产走势。报告指出，尽管中国经济表现超预期，但全球股市在6月出现反转，投资者需关注资产配置调整。同时，美国、欧洲等主要经济体的经济数据和政策变化对市场产生重要影响。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济及大类资产回顾与展望

• 美国：

  • 非农就业数据显著好于预期，就业市场支持年内三次加息。
  • 失业率降至4.3%，但小幅上升至4.4%，反映就业市场活跃。
  • 制造业PMI上升至57.8，显示制造业持续回暖。
  • CPI核心数据疲软，通胀压力不足，影响美联储加息预期。
  • GDP年化季率终值表现优于预期，但1.4%仍为近一年最低。
  • 美元走势趋弱，政治风险增加，股市回落可能性加大。

• 欧洲：

  • 欧元区经济基本面持续向好，但通胀不确定性增加。
  • 德国制造业PMI创六年新高，法国相对疲软。
  • 欧央行维持宽松政策，退出宽松时机尚未成熟。
  • 失业率维持在9.3%，综合PMI小幅回落，但复苏趋势未变。

• 中国：

  • 2017年上半年经济增长6.9%，达到2016年以来最高水平。
  • 工业增加值同比上涨7.6%，制造业和电煤水生产增长明显。
  • 固定资产投资平稳增长，增速与前五个月持平。
  • 消费增速加快，达11%，主要受益于电商促销。
  • 进出口数据改善，出口增长11.3%，进口增长17.2%。
  • CPI和PPI均保持稳定，但PPI预计下半年将下行。
  • M2增速持续下滑至9.4%，反映金融监管加强和货币政策中性。

2. 大类资产表现

• 全球股市：

  • 6月全球股市普遍下跌，仅亚太除日本市场小幅上涨。
  • 欧洲股市跌幅最大，美国股市小幅下跌，纳斯达克跌幅显著。
  • 中国股市表现相对较好，上证综合指数上涨2.4%，深证综合指数上涨6.1%。

• 外汇市场：

  • 美元指数下跌1.4%，美元兑人民币贬值0.6%。
  • 欧元兑美元升值1.6%，美元兑日元升值1.5%。

• 大宗商品：

  • 黄金、原油、房地产均出现下跌。
  • 原油价格跌破45美元，但美国页岩油产量在45美元以下会自动减少，支撑油价不长期低于此水平。
  • 原油市场受限产协议和季节性需求影响，未来价格走势取决于库存和需求变化。

3. 专题研究

3.1 MSCI纳入A股

• MSCI新兴市场指数将纳入222只A股，初始权重为0.73%。
• 纳入过程曲折，权重低于预期，主要因A股市场制度和监管限制。
• 港股和中概股在MSCI指数中权重较高，达28.1%。

3.2 原油价格逻辑与思考

• OPEC和非OPEC减产执行良好，限产协议执行率维持在高位。
• 原油价格受金融属性和地缘政治影响，未来走势需关注限产执行情况和库存变化。
• 市场逻辑演进路径显示，库存下降和需求旺季将推动油价上涨。

总结

2017年6月，全球经济和资产市场出现分化，美国经济基本面向好但通胀疲软，欧洲经济复苏持续但通胀不确定性增加，中国经济表现超预期，但金融防风险政策持续。全球股市普遍下跌，仅亚太市场小幅上涨，美元持续走弱，大宗商品价格下跌。投资者需关注下半年的资产配置调整，尤其是中国市场的表现和全球货币政策变化。MSCI纳入A股虽有进展，但权重较低，反映市场对A股的审慎态度。原油价格受限产协议和美国页岩油产量影响，短期承压但长期支撑仍存。