20240809-华安证券-中炬高新-600872.SH-中炬高新24年半年报点评_静待改善_4页_440kb

中炬高新的2024年半年报显示，公司Q2收入为1134亿，同比下降12%，归母净利润111亿，同比增长107%，但扣非归母净利润103亿，同比下降324%。H1总收入2618亿，下降14%，归母净利润35亿，增长1242%，扣非归母净利润339亿，增长145%。业绩基本符合前期预期。

需求疲软影响多个品类：Q2酱油和鸡精鸡粉收入分别下降22%和15%，食用油增长29%，其他品类下滑31%。东部和南部区域收入下降较小，分别-19%和-11%，但中西部和北部区域收入降幅较大，分别为-25%和-31%。同时，经销商净增加104家，渠道覆盖率提升。

费用方面，Q2毛利率增至36.17%，同比提升3.6个百分点，主要受益于成本下降、采购优化和生产费用减少。销售、管理和研发费用率均上升，销售费用投入增加，对盈利产生影响，Q2扣非净利率降至9.07%，同比变动-27个百分点。

投资建议：预计随着经销商分级管理落实和品类结构聚焦，渠道效率将提升，H2收入有望逐季改善。成本控制良好，销售费用优化，利润释放可能实现。盈利预测调整：2024-2026年预计营业收入557、6132、6836亿元，同比增长84%、101%、115%；归母净利润725、884、1095亿元，同比变动-573%、219%、239%。

风险包括宏观经济下行、行业竞争加剧、区域扩张不及预期等。分析师维持“买入”评级，当前股价PE为21-14倍。

本次报告由华安证券发布，分析公司动态和财务数据，提供投资参考。