20260927-招商期货-白糖周报_国内丰产有望_内外将维持长期脱钩_26页_3mb

AI报告摘要

白糖周报总结

核心内容

2026年9月21日至9月27日，白糖市场呈现内外价差逐步收敛的趋势，国内丰产预期支撑市场，而国际原糖价格小幅上涨。整体来看，全球糖市供需格局呈现一定的结构性变化，国内产量有望创新高，进口量稳定，而巴西和印度的产量及制糖比变化对国际糖价影响较大。

主要观点

市场表现：
- ICE原糖03合约收于18.54美分/磅，周涨幅1.42%。
- 郑糖01合约收于5404元/吨，周跌幅1.54%。
- 南宁现货与郑糖01合约基差为-97元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-600元/吨。
供给方面：
- 巴西：新季开榨，含水乙醇价格回升至13.28美分/磅，市场预计制糖比例将下调5个百分点至46%。
- 印度：确认进口100万吨，种植面积增加，最低收购价上升，预计国内糖价将维持偏强走势。
- 泰国：种植面积预计小幅下降，降雨正常，但甘蔗收购价和种植收益下降影响产量。
- 中国：第二批进口许可证发放，约50万吨，国内产量有望再次创新高，预计26/27榨季产量为1380万吨。
需求与消费：
- 国内消费稳定，2026年7月进口糖浆和预混粉6.7万吨，同比减少9.26万吨。
- 2026年7月进口食糖47万吨，1-7月累计进口量68.56万吨，同比增加6.8万吨。
- 国内库存持续增加，截至7月底库存同比增加124.45万吨。
价格与成本：
- 国内价格小幅反弹，内外价差逐步收敛。
- 巴西进口原糖成本估算（含汇率、海运费、升贴水、加工费）显示配额内成本为3461元/吨，配额外成本为4362元/吨。
- 国内价格与国际价格存在一定差距，但预计长期将维持负价差。
糖醇比与乙醇：
- 巴西乙醇产量和销量预计大幅上升，乙醇供应过剩，对糖价形成一定压制。
- 乙醇消费增加缓慢，供应过剩期间对糖价的支撑作用有限。
糖周期回顾：
- 26/27年度全球市场供需缺口预计为26.2万吨，但不同机构预测差异较大，从-26到+55万吨不等。
交易策略：
- 建议采取观望策略，市场波动性较低，需关注宏观、政策、天气和进口量等风险因素。