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中国电影（600977）三季报分析总结

核心内容概述

中国电影（600977）在2017年前三季度实现了稳健的业绩增长，营业收入达66.8亿元，同比增长8.02%；营业总成本57.16亿元，同比增长7.58%；利润总额11.14亿元，同比增长4.73%；归属母公司股东净利润7.08亿元，同比增长2.52%；扣非净利润6.54亿元，同比增长6.18%。公司整体表现良好，体现出其在全产业链布局下的稳定发展。

主要财务指标分析

收入与利润

• 营业收入：66.8亿元，同比增长8.02%
• 营业总成本：57.16亿元，同比增长7.58%
• 利润总额：11.14亿元，同比增长4.73%
• 归母净利润：7.08亿元，同比增长2.52%
• 扣非净利润：6.54亿元，同比增长6.18%

分季度表现

• 营业收入增长率：2017年第三季度同比增长112.47%
• 净利润增长率：2017年第三季度同比增长244.16%
• 每股盈利（EPS）：2017年第三季度为0.35元

财务比率

• 毛利率：2017年第三季度为9.97%
• 期间费用率：2017年第三季度为4.79%
• 营业利润率：2017年第三季度为4.06%
• 资产负债率：2017年第三季度为77.93%
• 净资产收益率（ROE）：2017年第三季度为5.21%
• 总资产收益率（ROA）：2017年第三季度为1.15%

主要观点与关键信息

1. 全产业链布局成效显著

中国电影通过全产业链布局，实现了业绩的稳步增长。公司不仅在电影制片、发行、放映等环节表现突出，还通过多元化业务结构增强了抗风险能力。

2. 制片业务表现强劲

• 春节档电影《功夫瑜伽》和《西游降魔篇》分别位居2017上半年票房冠亚军。
• 参与出品的《速度与激情8》取得26.7亿元票房，创进口电影票房纪录。
• 参投的《战狼2》以56.57亿元票房收官，成为中国电影票房总榜第一。

3. 进口电影发行业务前景广阔

公司作为国内进口电影发行龙头企业之一，与华夏电影共同垄断进口电影发行市场。进口电影发行占公司营业收入的43%以上。11月中美进口电影协议有望重签，预计2018年将增加20部进口分账片，带来营收增长47%、净利润增长44.11%。

4. 电影放映业务增长稳定

前三季度全国总票房接近2016年全年水平，多部好莱坞大片推动影市回暖。公司参与控股的中影南方新干线、中影数字、中影星美在第三季度分别实现票房11.37亿、11.01亿和10.96亿，位列院线票房4-6名。

5. 拟投资中光巴可，提升全球竞争力

公司计划以人民币约17,576.5545万元收购中影巴可9%股权，并以美元2000万元投资中光巴可20%股权。新设立的中光巴可将推动中国自主知识产权影院设备“走出去”，增强公司在全球影院市场的品牌影响力和服务竞争优势。

盈利预测与投资评级

盈利预测（2017-2019年）

投资评级

• 公司评级：给予“强烈推荐”评级
• 行业评级：根据市场表现，若公司股价相对沪深300指数收益率超过15%，则为“强烈推荐”；若介于5%至15%之间，则为“推荐”；若介于-5%至5%之间，则为“中性”；若低于-5%，则为“回避”。

风险提示

• 进口电影开放不及预期：中美进口电影协议重签可能受政策或国际关系影响，导致进口分账片数量增长不及预期。
• 电影市场竞争加剧：随着市场参与者增多，竞争可能加剧，影响公司盈利能力。

总结

中国电影在2017年前三季度展现出良好的财务表现和业务增长势头，受益于优质影片的推出及市场回暖。公司通过全产业链布局和战略投资，增强了在电影发行和放映领域的竞争力。未来随着进口电影协议重签及影院设备“走出去”战略的推进，公司有望进一步提升业绩表现，具备较强的市场增长潜力。