20230130-开源证券-索菲亚-002572.SZ-公司信息更新报告_预计2022年收入稳健增长_看好客单价持续提升_4页_616kb

索菲亚（002572.SZ）投资分析总结

核心内容概述

索菲亚（002572.SZ）在2023年1月30日被给予“买入”投资评级，维持不变。公司预计2022年收入稳健增长，归母净利显著提升，但受疫情影响及地产行业疲软影响，2022Q4收入与利润略有承压。公司持续推进“全渠道、多品牌、全品类”战略，通过整家和整装渠道提升客单价，实现收入增长与利润改善的双重目标。

主要观点

• 收入与利润预测：

  • 预计2022年公司收入为109.30-114.48亿元，同比增长5%-10%。
  • 归母净利为9.5-11.0亿元，同比增长675%-797%。
  • 扣非归母净利为8.7-10.2亿元，同比增长2647%-3120%。
  • 2022Q4收入预计为29.96-35.14亿元，同比增长-5%-11%。
  • 归母净利预计为1.47-2.97亿元，同比增长-20%-62%。
  • 经过调整后，2022年归母净利同比增速为-8%至+7%。

• 盈利预测调整：

  • 2022-2024年归母净利润预计分别为10.30亿元、12.94亿元、15.61亿元，对应EPS为1.13元、1.42元、1.71元。
  • 当前股价对应的PE为18.5倍、14.7倍、12.2倍，估值逐步下降。

• 战略与业务表现：

  • 公司整家战略和整装渠道进入收获期，多品类融合销售助推客单价持续提升。
  • 2022年预计客单价同比增长双位数，工厂端平均客单价为18133元，仍有较大提升空间。
  • 2023年客单价增速预计维持在10%以上，驱动因素包括整家套餐渗透率提升、产品品类丰富化。

• 子公司发展：

  • 公司于2022年11月全资收购司米，司米有望在2023年实现经营边际改善，2024年收入明显提速。
  • 米兰纳处于渠道快速扩张期，预计未来2-3年年均新开200-300家门店，收入有望高增长。

关键信息

• 股价与市值：

  • 当前股价为20.85元。
  • 一年最高最低为28.39元/13.46元。
  • 总市值为190.23亿元，流通市值为133.19亿元。

• 财务指标：

  • 2022年营业收入预计为111.88亿元，同比增长7.5%。
  • 归母净利润预计为10.30亿元，同比增长25.6%。
  • 毛利率稳定在33.0%-33.9%之间，净利率逐步提升。
  • ROE预计为17.8%-20.4%，盈利能力增强。

• 估值比率：

  • P/E（市盈率）从2020年的16.0倍降至2022年的18.5倍，再逐步下降至2024年的12.2倍。
  • P/B（市净率）从2020年的3.1倍降至2024年的2.4倍。
  • EV/EBITDA从2020年的9.2倍降至2024年的5.4倍。

风险提示

• 行业需求回暖不及预期。
• 新业务拓展进展不达预期。
• 疫情反复影响业务发展。

总结

索菲亚在2022年预计实现收入稳健增长和利润显著提升，尽管面临疫情和地产疲软的挑战，但其整家与整装战略已初见成效，推动客单价持续上升。公司通过全资收购司米，加快全品类布局，未来增长潜力较大。财务表现显示公司盈利能力逐步增强，估值逐步下降，体现出市场对其未来业绩的看好。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值，但需关注行业风险和市场环境变化。