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天康生物中报总结

核心内容概述

天康生物2026年半年报显示，公司上半年业绩承压，但养殖业务成本显著下降，盈利能力有望逐步恢复。公司整体营收和净利润同比大幅下滑，主要受生猪市场价格低迷及动保业务受多重因素影响所致。不过，随着猪价触底反弹，公司预计下半年盈利能力将有所改善。

主要观点

• 营收与利润下滑：2026年H1公司实现营收83.25亿元，同比下降5.89%；归母净利润为-4.41亿元，同比下降230.5%；扣非归母净利润为-4.46亿元，同比下降241.84%。
• 动保业务承压：动保业务收入2.7亿元，同比下降43.95%；毛利率下降至53.08%，同比减少12.81个百分点。主要受市场环境、养殖行业需求疲软及生物制品增值税税率上调影响。
• 饲料业务小幅增长：饲料销量同比增长4.33%，达到139.97万吨；销售收入同比下降4.74%，毛利率下降0.4个百分点。
• 生猪养殖成本下降：截至2026年6月，公司生猪养殖成本降至11.8元/kg，较3月份额下降0.48元/kg，显示公司在成本控制方面取得进展。
• 出栏量增长：上半年出栏生猪184.84万头，同比增长20.95%，表明养殖业务仍保持一定扩张态势。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为61亿元、823亿元、1,014亿元；EPS分别为0.04元、0.60元、0.74元；PE分别为164.07倍、12.18倍、9.88倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通股：13.65亿股
• 总市值/流通市值：100.21亿元
• 12个月内最高/最低价：8.46元/5.64元

财务预测（单位：亿元）

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

利润表（单位：百万）

预测指标（单位：%）

风险提示

• 下游养殖疫病爆发
• 猪价大幅下跌
• 原料价格大幅上涨

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡
• 公司评级：买入、增持、持有、减持、卖出

公司评级标准

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%

投资建议

公司短期业绩承压，但养殖业务降本明显，且猪价有望触底反弹，盈利预测显示公司未来两年业绩有望显著改善，维持“买入”评级。投资者应关注猪价走势及养殖业务成本控制情况。