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招商期货钢材铁矿周报总结（2026年9月20日 - 2026年9月24日）

核心内容概览

本周报告主要围绕钢材与铁矿市场的供需关系、价格走势、基本面数据及宏观事件进行分析，为投资者提供交易策略与风险提示。

主要观点

钢材市场

• 供需矛盾缓解：钢材整体供需偏弱，但建材需求同比收缩，供应同比下降；板材需求韧性较强，制造业利润尚可，出口保持高位。
• 钢厂利润改善：钢厂利润边际小幅回升，但整体仍处于历史极低水平，后续减产概率较大，但减产幅度存在不确定性。
• 期货估值走低：上周钢材现货价格略强于期货，期货估值环比小幅走低。
• 宏观情绪回落：商品市场情绪指标快速回落至均值水平，整体市场情绪偏谨慎。

铁矿市场

• 供需偏弱：铁矿供需矛盾不突出，钢联口径铁水产量环比下降1.97万吨，同比下降2.8%。
• 焦炭提涨受阻：焦炭五轮提涨已落地，第六轮提涨面临阻力。
• 钢厂利润低迷：钢厂利润维持数年新低，若旺季需求不及预期，产量或仍有回落空间。
• 港口库存上升：港口库存总量同比增加约2400万吨，达到约1.6亿吨，澳巴库存占比持续恢复，结构性矛盾已缓解。
• 期货贴水结构：铁矿维持远期贴水结构，但贴水同比偏低，估值偏高。
• 国产矿产量低迷：国产矿产量环比小幅上升，但仍处于近六年同期最低水平。
• 宏观情绪回落：商品市场情绪指标回落至均值，对铁矿价格形成压制。

关键信息

价格回顾

• PB/超特现货价格：双双下跌5元/吨，期货贴水环比下降3元/吨。
• 热卷期货贴水：维持近五年同比新低。
• 焦炭一月/五月价差：价差小幅收窄，显示市场对远期需求预期偏弱。
• 卷板库存去库加速：接近历史同期均值水平，库存压力有所缓解。

基本面数据

• 五大材总表需：环比季节性走高，板材需求好于长材。
• 螺纹总库存：环比下降，但库存天数维持历史同期中性偏高水平。
• 华北焊管利润：环比下降20元/吨，显示成本压力持续。
• 废钢价格：环比上涨10元/吨，但估值仍处于极低水平。
• 钢厂废钢日耗：边际小幅回升，位于历史同期均值水平。
• 进口铁矿日耗：维持稳定，未出现明显波动。

主要事件回顾

• 政策动态：
  • 山西省省长强调加速扭转煤炭产量下滑趋势。
  • 中国同意从美国进口至少1000万吨煤炭，缓解贸易摩擦。
  • 欧盟拟自2026年10月起要求进口钢铁申报熔炼国并提供材质证明。
  • 中美第八轮经贸磋商达成多项共识，人工智能成为新议题。
  • 中国人民银行提出加强对“六张网”建设的金融支持。
• 宏观数据：
  • 有消息称全国性房贷贴息政策将落地，贴息力度最高可达100BP。
  • 美联储官员警告通胀高企，市场预期10月加息概率升温。
  • 美国9月制造业PMI升至57，创52个月新高；服务业PMI升至58.7，创59个月新高；综合PMI升至58.4，创2021年7月以来新高。
  • 日本第三季度短观大型制造业景气判断指数为22.00，非制造业为37.00。
  • 欧盟及欧元区失业率维持在6.10%至6.40%之间，CPI同比维持在3.20%左右。

下周宏观数据/事件一览

财经大事一览

• 2026年9月28日：
  • 日本央行公布7月货币政策会议纪要。
• 2026年9月29日：
  • 美国EIA公布月度能源报告。
• 2026年9月30日：
  • 美国EIA公布周度能源报告。

交易策略

• 单边策略：观望为主，因黑色系供需矛盾不突出。
• 套利策略：观望为主，因微观矛盾不明显。
• 风险提示：
  • 微观需求变化
  • 地缘政治事件
  • 产业政策调整

研究员简介

• 游洋，CFA，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。
• 具有10年大宗商品研究经验，拥有境内外产业及券商从业背景，擅长通过宏观与微观数据发现市场矛盾，挖掘交易机会。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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