20260828-财信证券-传媒行业月度点评_AI调用需求加速增长_游戏景气延续叠加产品周期兑现_12页_1mb

传媒行业总结：AI调用需求加速增长，游戏景气延续

核心内容

2026年8月1日至8月26日期间，传媒（申万）指数下跌3.58个百分点，相对沪深300指数下跌3.64个百分点，排名申万子行业第30位。传媒板块整体估值（TTM，中值）为24.75倍，低于2018年以来的平均市盈率26.53倍，处于历史较低水平。

主要观点

1. AI技术应用加速增长

• OpenRouter平台调用量增长显著：8月前三周Token调用量分别为69.0T、75.3T、93.4T，环比增长21.48%、9.13%、24.04%。
• 国产模型占据主导：调用量前五的模型均为国产模型，包括DeepSeek V4 Flash 0731、Hy3、MiMo-V2.5、Ox Alpha、DeepSeek V4 Flash 0423。
• AI短剧与视频应用加速：AI视频产业链价值重估，多模态能力迭代推动行业技术升级。

2. 电影市场表现

• 8月票房表现：8月1日至26日，国内电影整体票房为52.02亿元，观影人次1.38亿次，平均票价37.67元。
• 全年票房承压：截至8月26日，2026年国内票房为275.79亿元，同比下降28.42%，2025年同期为385.29亿元。
• 头部影片拉动票房：8月票房前三为《欢迎来龙餐馆》（17.43亿）、《蜘蛛侠: 薪新之日》（10.33亿）、《八仙!》（7.86亿），分别占比33.03%、19.58%、14.90%。

3. 游戏行业景气延续

• 7月国内游戏市场收入：实际销售收入达310.98亿元，环比增长3.55%，同比增长6.92%。
• 客户端与移动游戏增长：客户端游戏收入68.64亿元，环比增长7.83%，同比增长3.42%；移动游戏收入230.75亿元，环比增长2.58%，同比增长8.03%。
• 海外市场表现亮眼：自研游戏海外市场实际销售收入20.12亿美元，环比增长2.16%，同比增长18.86%。
• 版号发放保持常态化：7月共发放193款国产游戏和4款进口游戏版号，环比增加30款，同比增加66款。

关键信息

重点公司表现

A股游戏公司中报亮点

• 吉比特：上半年营收37.27亿元，净利润10.92亿元，境外收入同比增长201.39%。
• 完美世界：营收27.51亿元，净利润亏损1.18亿元，主要因收入费用错配。
• 三七互娱：营收72.75亿元，净利润17.66亿元，海外业务增长10.90%。
• 恺英网络：营收47.97亿元，净利润14.28亿元，移动游戏与平台业务高增。
• 巨人网络：营收46.89亿元，净利润21.44亿元，主要受益于《超自然行动组》的高流水。
• 世纪华通：营收221.17亿元，净利润45.03亿元，移动端游戏推动业绩高增。

投资建议

• 当前传媒板块估值偏低，后续行情或更依赖产业催化与业绩兑现。
• AI技术迭代和游戏产品周期是结构性机会的主要来源。
• 建议关注产品储备丰富、核心产品流水稳定、业绩与估值匹配的公司，如吉比特、世纪华通。
• 维持传媒行业“同步大市”评级。

风险提示

• 行业政策风险：需关注版号发放节奏、内容审查标准等潜在调整。
• 市场偏好风险：新游戏上线后流水、影视票房可能受市场偏好影响，内容表现不及预期。
• 竞争加剧风险：内容同质化、流量争夺等行业竞争可能加剧。
• 技术应用风险：AI等技术应用可能不及预期，影响行业发展。

行业趋势

• AI应用：AI技术在传媒行业加速渗透，推动视频、游戏等领域的创新与效率提升。
• 游戏景气：暑期旺季推动国内游戏市场增长，海外市场表现持续向好。
• 版号政策：版号常态化发放为游戏行业提供稳定发展环境。

结构分析

传媒板块涨跌幅

• 传媒指数下跌3.58%，在31个申万子行业中排名第30。
• 各子行业涨跌幅：出版（-5.73%）、影视院线（-2.18%）、电视广播（-0.09%）、游戏（-3.15%）、广告营销（-4.75%）、数字媒体（-4.83%）。

估值情况

• 当前PE为24.75倍，处于历史较低水平。
• 相对沪深300的PE比值为1.84倍，位于76.92%的历史分位。

行业动态

• AI：调用量持续增长，国产模型占据主导地位。
• 电影：头部影片支撑8月票房，全年票房同比承压。
• 游戏：国内市场增长显著，海外市场表现亮眼，版号发放常态化。

总结

传媒行业在AI技术加速应用和游戏产品周期延续的背景下，呈现出结构性增长机会。尽管板块整体估值处于低位，但需关注行业政策、市场偏好、内容竞争和技术应用等潜在风险。建议投资者关注具备较强产品运营能力和海外拓展潜力的公司，如吉比特、世纪华通。