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国泰君安期货商品研究晨报总结

核心内容概览

本报告为2022年5月31日的国泰君安期货商品研究晨报，涵盖多个大宗商品的市场分析、基本面跟踪、趋势强度评估及投资建议，内容涉及黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等。

主要观点与策略

黄金

• 基本面：存在支撑，通胀预期居高不下，且市场对美联储加息预期已部分消化。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：短期支撑仍存，跌势缓和；技术上突破20日均线，反弹预期增强；但中期表现或弱于白银。

白银

• 基本面：跟随黄金走势，工业需求可能阶段性反弹。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：上涨弹性高于黄金，但中期表现弱于黄金；建议关注工业金属的阶段性反弹。

铜

• 基本面：国内现货紧张，库存下降，但进口盈亏仍保持高位。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点及建议：短期支撑较强，但需关注消费复苏和物流恢复情况；建议观望或轻仓操作。

铝

• 基本面：库存持续去化，但去库力度仍偏弱，疫情对物流影响尚未完全解除。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点及建议：反弹高度需结合消费复苏评估；警惕海外库存低位引发的波动。

锌

• 基本面：现货交投清淡，需求疲软。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：区间震荡为主，关注消费复苏带来的去库力度。

铅

• 基本面：消费低迷，下游订单不足，企业成品库存压力大。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：反弹高度受限，建议观望；等待疫情后消费驱动。

镍

• 基本面：印尼拟征收出口税，纯镍资源偏紧，库存低位。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点及建议：短期易涨难跌，但需警惕进口窗口打开带来的压力；不锈钢基本面偏弱，震荡下行。

不锈钢

• 基本面：基本面偏弱，库存高位，下游需求疲软。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点及建议：震荡偏弱，关注成本端变化和需求复苏。

锡

• 基本面：供应稳定，但需求疲软，库存未明显改善。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：短期震荡调整，关注需求恢复力度；供应边际减量可能带来阶段性反弹。

铁矿石

• 基本面：库存持续去化，钢厂需求恢复预期升温。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点及建议：震荡偏强，关注钢材端需求恢复情况；短期或有上探空间。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 基本面：需求恢复预期升温，钢厂复产情况良好。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点及建议：偏强震荡，关注实际需求和钢厂利润变化。

硅铁 & 锰硅

• 基本面：供给宽松，需求预期博弈。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点及建议：短期震荡，关注终端需求恢复及钢厂利润变化。

焦炭 & 焦煤

• 基本面：市场情绪回温，但产业利润和终端需求未明显改善。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：偏强震荡，建议关注终端需求恢复及钢厂利润。

动力煤

• 基本面：需求羸弱，受季节性淡季和清洁能源替代影响。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：震荡下行，关注迎峰度夏前的供需变化。

玻璃

• 基本面：短期不追空，中线压力仍在。
• 趋势强度：未明确
• 观点及建议：短期震荡，关注中长期需求变化。

PTA & MEG

• 基本面：PTA估值偏低，MEG多EG空TA。
• 趋势强度：未明确
• 观点及建议：PTA建议7-9反套，MEG建议多EG空TA。

橡胶 & 沥青 & LLDPE & PP & 纸浆 & 甲醇 & 尿素 & 苯乙烯 & 纯碱 & LPG & 短纤 & PVC & 燃料油 & 低硫燃料油 & 棕榈油 & 豆油 & 豆粕 & 豆一 & 玉米 & 白糖 & 棉花 & 鸡蛋 & 生猪

• 基本面：各有不同，如橡胶震荡整理，沥青强势延续，PVC强势反弹等。
• 趋势强度：未明确
• 观点及建议：多数品种建议区间震荡，部分品种如沥青、PVC偏强，豆油成本支撑强，棉花、白糖建议多单或空单继续持有。

关键信息汇总

品种	主要观点	建议策略
黄金	基本面支撑，短期跌势缓和	技术面支撑，但中期表现弱于白银
白银	跟随黄金，上涨弹性较高	偏强震荡，关注工业金属反弹
铜	国内现货紧张，库存下降	偏强震荡，建议观望
铝	库存去化，但物流未完全恢复	偏强震荡，关注消费复苏
锌	现货交投清淡，需求疲软	区间震荡，关注消费复苏
铅	消费低迷，企业库存压力大	区间震荡，等待消费驱动
镍	印尼征收出口税，纯镍资源偏紧	短期偏强，警惕进口压力
不锈钢	基本面偏弱，库存高位	震荡偏弱，关注成本端变化
锡	供应稳定，需求疲软	震荡调整，关注需求恢复
铁矿石	库存去化，需求恢复预期升温	震荡偏强，关注钢材需求
螺纹钢 & 热轧卷板	需求恢复预期升温	偏强震荡，关注实际需求变化
硅铁 & 锰硅	供给宽松，需求预期博弈	偏强震荡，关注终端需求
焦炭 & 焦煤	市场情绪回温，但产业利润未改善	偏强震荡，关注终端需求变化
动力煤	需求羸弱，受季节性影响	震荡下行，关注迎峰度夏供需变化
玻璃	短期不追空，中线压力仍在	短期震荡，关注中长期需求
PTA & MEG	PTA估值偏低，MEG多EG空TA	PTA建议7-9反套，MEG建议多EG空TA
橡胶	震荡整理	区间震荡，观望为主
沥青	强势延续	偏强震荡，关注市场情绪
LLDPE & PP	短期反弹，中期压力仍存	短期反弹，建议观望
纸浆	考验7000支撑，观望为宜	区间震荡，关注7000支撑位
甲醇	弹性有限，中期偏弱	区间震荡，建议观望
尿素	需求渐弱	区间震荡，关注需求变化
苯乙烯	多EB	建议多单持有
纯碱	偏强震荡趋势看涨	偏强震荡，建议看涨
LPG	仍是震荡市	区间震荡，观望为主
短纤	偏强震荡	偏强震荡，关注需求变化
PVC	强势反弹，国内需求仍是关键	偏强震荡，关注国内需求
燃料油 & 低硫燃料油	俄油供应大增，低硫燃料油价差高位震荡	燃料油偏弱，低硫燃料油价差高位震荡
棕榈油 & 豆油	供应增加限制上涨动能，豆油成本支撑强	区间震荡，豆油建议观望
豆粕	美豆休市，或仍高位震荡	高位震荡，建议观望
豆一	高位回落，有所回调	建议观望
玉米	等待驱动	建议等待进一步驱动信号
白糖	多单继续持有	建议继续持有多单
棉花	空单继续持有	建议继续持有空单
鸡蛋	短期震荡调整，等待产能驱动	等待产能驱动，建议观望
生猪	现货稳定，盘面博弈预期	建议关注盘面预期变化

总结

整体来看，5月31日市场情绪有所回暖，但多数商品基本面仍偏弱，市场整体呈现震荡格局。黄金和白银受到宏观因素支撑，铜、铝、镍等金属受库存去化和供应紧张影响短期偏强。而动力煤、玻璃等品种因需求疲软表现偏弱。投资者应关注各品种的供需变化及政策影响，建议以观望为主，关注实际需求恢复情况。