东吴策略·行业风火轮：外资怎么看中概股？-20220301-东吴证券-19页_1mb

外资怎么看中概股？总结

核心内容

2022年3月1日发布的报告《外资怎么看中概股？》分析了2020Q4至2021Q4期间，美股机构投资者对中概股的态度变化。整体来看，外资对中概股的抛售趋势有所缓解，部分股票如阿里巴巴、腾讯、美团、拼多多、快手、小米、爱奇艺、哔哩哔哩等受到外资机构不同程度的增持，但网易仍面临减持压力。

主要观点

• 美股机构投资者抛售趋缓：自2020Q4以来，美股机构投资者对中概股的抛售趋势明显缓解，截至2021Q4，美国机构持仓中概股市值占其总市值的比例为4.1%，与2021Q3基本持平。
• 不同公司表现差异明显：
  • 阿里巴巴：美国机构持股占比回升，Primecap增持。
  • 腾讯：中资持续加仓，贝莱德和Vanguard加仓。
  • 美团：中资和外资均增持，贝莱德和老虎增持最多。
  • 拼多多：呈现“越跌越买”趋势，Baillie Gifford和老虎增持。
  • 快手：中资持续加仓，Krane Funds和Vanguard增持。
  • 小米：中资更为积极，南方东英资管、贝莱德和华夏基金增持。
  • 网易：美国机构仍在减持，但部分重仓机构如Lone Pine Capital转为积极。
  • 爱奇艺：美国机构持续加仓，Coreview Capital、高盛、摩根士丹利、花旗等机构加仓。
  • 哔哩哔哩：美国机构持续增持，富国银行增持最多。

关键信息

• 阿里巴巴：2021Q4美国共同基金和养老金持股/流通ADR占比8.1%，较Q3明显回升，部分因流通ADR转港股导致分母减小。
• 腾讯：中资自2021/12开始加仓，国际和香港中介持股小幅下降，贝莱德和Vanguard加仓。
• 美团：2021Q4美国机构持股占比接近55%，贝莱德、摩根大通、富达等机构增持。
• 拼多多：尽管股价下跌近70%，但美国机构投资者持续加仓，贝莱德减持。
• 快手：中资自2021/10开始加仓，Krane Funds加仓最多。
• 小米：中资自2021/12开始加仓，南方东英资管、贝莱德、华夏基金等机构增持。
• 网易：美国机构持仓从2021Q2 11.8%降至2021Q4 7.2%，但Lone Pine Capital大幅加仓。
• 爱奇艺：美国机构持股/流通ADR比重提升至6.8%，Coreview Capital首次进入前十大重仓机构。
• 哔哩哔哩：美国机构持股/流通ADR比例达到28%，较2020年底提升近一倍，富国银行增持最多。

风险提示

• 政策推进不及预期：政策变化可能影响外资对中概股的态度。
• 历史经验不代表未来：过去的表现不能作为未来投资决策的依据。

团队成员

• 证券分析师：姚佩（S0600520090005，yaopei@dwzq.com.cn）
• 证券分析师：陈李（S0600518120001，yjs_chenl@dwzq.com.cn）
• 证券分析师：邢妍妹（S0600521030001，xingys@dwzq.com.cn）
• 研究助理：马浩然（S0600121010015，mahr@dwzq.com.cn）

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投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

联系信息

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