20231110-东吴证券-信测转债_小而精的全领域检测服务公司_12页_551kb

信测转债分析总结

信测转债是检测服务公司发行的可转换债券，发行规模54.5亿元，存续期6年，AA-/AA-评级。该转债的主要特征如下：

• 债性分析

  • 债底估值为837元，YTM为317%，债底保护一般。
  • 初始转股价3689元，平价溢价率-107%，略低于面值。

• 股性分析

  • 转股期为自发行结束起6个月至到期日，初始转股价3689元，对应正股信测标准11月7日收盘价3729元，平价溢价率-107%。
  • 上市首日预计价格区间为11472元至12806元，综合评级和规模，转股溢价率约为20%。

• 转债条款

  • 下修条款：15/30，85%；可转回条款：30，70%，条款中规中矩。
  • 总股本稀释率为1149%，流通盘稀释率为2189%，对股本摊薄压力较大。

• 公司的基本面

  • 信测标准是国家高新技术企业，主要提供检测服务，客户包括李尔、华为、小米等知名公司。
  • 2022年营业收入54.5亿元，同比增长38.11%；归母净利润11.8亿元，同比增长47.46%。
  • 公司产品结构以检测服务为主，近年来业务重心转向新能源汽车、电子电气领域，业务增长显著。
  • 财务状况良好，销售净利率、毛利率稳步提升，管理费用率下降明显。

• 风险提示

  • 申购至上市阶段正股波动风险、违约风险、转股溢价率压缩风险等，需投资者关注。