20260827-中国银河-新澳股份-603889.SH-量价提升共驱高增长_3页_412kb

量价提升共驱高增长总结

核心内容

新澳股份在2026年上半年实现了营收和利润的双增长，展现出强劲的业务发展势头。公司整体表现良好，业务结构持续优化，全球化产能布局稳步推进，未来成长潜力较大。

主要观点

营收与利润增长

• 2026年H1营收：30.87亿元，同比增长20.84%。
• 2026年H1归母净利润：3.25亿元，同比增长20.23%。
• 2026年H1扣非归母净利润：3.17亿元，同比增长18.16%。
• Q2单季表现：收入18.01亿元，同比增长24.11%；归母净利润2.05亿元，同比增长21.20%，环比Q1增速提升。

产品线表现

• 毛精纺纱线：营收16.43亿元，同比增长14.63%；销量9505吨，同比增长7.72%；销售单价提升6.41%。
• 羊绒纱线：营收10.43亿元，同比增长32.67%；销量1811吨，同比增长31.83%；产能利用率维持高位，规模效应显著。
• 羊毛毛条：营收3.64亿元，同比增长20.16%；销量2998吨，销售单价同比提升38.3%。

业务拓展与产能布局

• 公司持续推进全球化产能布局，银川、越南一期生产基地产能稳步爬坡。
• 越南二期高档精纺生态纱项目在建工程持续投入，羊绒业务已满产并借助外协完成订单。
• 公司深化“可持续宽带发展战略”，以花式纱线为第三成长曲线。

毛利率与费用情况

• 毛利率：2026年上半年为21.19%，同比微降0.41个百分点，主要受低毛利率羊绒业务占比提升影响。
• 毛精纺纱线及毛条业务毛利率：分别提升0.16和3.68个百分点。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.71%、2.60%、2.01%，同比有所优化。
• 财务费用率：同比大幅上升至1.23%（上年同期0.14%），主要由于人民币升值导致汇兑损失增加，财务费用同比增加约3415万元。

营运情况

• 存货周转天数：约190天，显示库存管理较为稳健。

关键信息

投资建议

• 维持2026/2027/2028年归母净利润预测分别为6.03/6.71/7.06亿元。
• EPS预测为0.64/0.71/0.74元，对应PE估值为9.5/8.5/8倍。
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险。
• 下游需求不及预期风险。
• 产能建设及释放不及预期风险。
• 汇率波动风险。

财务预测表（单位：百万元）

财务比率

分析师信息

• 郝帅：纺织服饰行业首席分析师，加拿大温莎大学经济学硕士，2015年起在中国银河证券、东吴证券、国泰君安证券、中银国际证券担任分析师及首席分析师。
• 艾菲拉·迪力木拉提：纺织服饰行业分析师，中国人民大学本硕，2023年7月加入中国银河证券研究院。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上。
• 公司评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司 研究院
• 地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
• 电话：010-80927622
• 邮箱：haoshuai@chinastock.com.cn / aifeila_yj@chinastock.com.cn
• 网址：www.chinastock.com.cn