20240819-华创证券-凯赛生物-688065.SH-2024年中报点评_24Q2环比增长延续_招商局合作稳步推进_5页_534kb

证券研究报告摘要：凯赛生物（688065）

这份报告对凯赛生物2024年半年度业绩进行点评，维持“强推”评级，目标价为每股市价4650元，当前价为3599元。

核心业绩亮点

凯赛生物2024年上半年表现出色，营收和利润实现大幅增长。公司营收同比增加40倍（达到1444亿元），净利润同比大幅增长23倍（达247亿元）。第二季度业绩环比增长异常显著，营收环比增长1099%。特别值得注意的是，毛利率和净利率在第二季度出现快速修复，环比分别增长483%和245%，达到335.1%和180.6%，显示经营状况正在向好发展。

业务分析

公司业务主要由长链二元酸板块和境内外销售两部分构成。长链二元酸系列贡献了超过90%的营收，其核心产品癸二酸产能产量同比大增，有力拉动了板块整体业绩。同时，公司境内外销售均实现同比大幅增长，毛利率也随之提升。

产能扩张与研发

凯赛生物积极推进产能建设，技术研发投入力度空前，2024年上半年研发费用达100亿元，同比增幅近16倍，占营业收入比重达69%。公司在人才储备方面投入巨大，研发人员占总员工数三分之一（178%），且学历结构较高，近半数为硕士及以上。

战略合作与市场前景

公司与招商局集团的战略合作正在稳步推进，共同开拓生物基聚酰胺复合材料的应用场景，尤其是在新能源装备、现代物流和绿色建筑等领域。今年5月，公司与合肥市政府、招商局创科集团签署战略合作协议，目标是构建合成生物学研究和应用开发平台，打造合成生物材料产业集群。

投资建议与目标价

基于公司优异的业绩表现及产业链布局，分析师调高了盈利预测，并给予公司2024年50倍目标市盈率，对应目标价4650元。

风险提示

潜在风险涵盖项目进度、原材料价格波动、以及安全环保政策变化等方面。

总结：
凯赛生物凭借其核心产品癸二酸的产能释放、境内外销售的强劲增长以及雄厚的研发投入和战略协同，2024年上半年业绩实现跨越式增长，经营质量持续优化。分析师看好公司在生物基聚酰胺产业链布局下的长期发展路径，维持“强推”评级，并给出高于当前市价的目标价。