20240909-东吴证券-固收点评_物价延续低位_债市收益率难言反转_6页_431kb

2024年9月9日，国家统计局公布CPI和PPI新数据。8月CPI同比上涨0.6%，涨幅较7月扩大0.1个百分点；环比上涨0.4%，涨幅较7月回落0.1个百分点。核心CPI同比上涨0.3%，环比下跌0.2%，涨幅低于CPI且波动较小。食品价格上涨是CPI同比上涨的主要原因，鲜菜、鲜果、鲜菌、猪肉（同比涨161%）价格同比涨幅明显，非食品价格相对平稳。天气因素导致夏季高温和降雨影响蔬菜水果供给，构成价格上涨的主要动力。国际油价波动和开学季出游需求回落也影响了非食品价格走势。

从分项看，8月CPI食品项同比上涨2.8%，非食品同比上涨0.4%，环比食品涨影响更大。而工业PPI同比-1.8%，环比-0.7%，跌幅较7月有所扩大。上游采掘业（同涨0.9%）保持温和，原材料工业（同降0.8%）和加工工业（同降2.7%）持续走低，PPI数据反映出内需不足与成本压力建议。

报告认为，随着财政货币工具配合，年末通胀或转入温和上行周期，但核心CPI低迷表明内需尚未全面复苏。债市方面，鉴于通胀预期和经济修复节奏可能存在不确定性，短期债券收益率难见持续性反转。建议积极布局，抓紧时点博弈年内潜在降准降息窗口，在短久期策略中寻找机会。