20180619-开源证券-食品饮料行业周报_中国对美乳制品及苜蓿加征25关税_短期影响有限_15页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

2018年6月19日发布的食品饮料行业周报指出，尽管板块整体表现波动，但食品饮料指数在申万一级行业中排名靠前，仅下跌1.54%，略逊于上证指数。分析师张月彗认为，短期来看，中国对美乳制品及苜蓿加征25%关税影响有限，但长期来看，消费升级仍是推动行业增长的核心动力。报告重点分析了乳制品、肉制品、调味品、白酒等子行业，并提出了具体的投资策略和推荐标的。

主要观点

1. 行业整体表现

• 食品饮料板块上周整体走势波动，冲高后回落。
• 二级子行业中，白酒板块微涨0.41%，其余如葡萄酒、黄酒、啤酒、食品综合等板块跌幅明显。
• 周内共有12家个股上涨，61家下跌，4家公司停牌。

2. 重点消息

• 金徽酒：拟非公开发行股票募资5.3亿元，用于技术改造和补充流动资金，经销商及员工持股计划参与认购。
• 国窖1573：西南联盟会发布供货价调整为810元/瓶。
• 中美贸易摩擦：中国对美乳制品及苜蓿加征25%关税，对国内乳制品市场影响有限，但可能提升上游牧场成本。

3. 行业价格追踪

• 猪肉及生猪价格：猪肉价格下跌，但生猪价格微涨。
• 乳品价格：牛奶价格持平，酸奶和部分奶粉价格小幅下跌或上涨。
• 农产品价格：小麦、玉米、黄豆价格均下跌。
• 白砂糖价格：小幅下跌。

4. 投资策略

• 短期影响有限：乳制品和苜蓿关税对下游影响较小，且进口奶部分可对冲。
• 长期增长驱动：消费升级仍是推动行业增长的主要因素，尤其是三四线城市和县乡市场。
• 投资主线：
  • 估值低、业绩稳定、高分红率的龙头企业。
  • 细分行业稀缺标的。
  • 国企改革相关概念。
• 重点推荐标的：泸州老窖、安琪酵母、海天味业、伊利股份、涪陵榨菜、西王食品、山西汾酒、重庆啤酒。
• 建议关注：桃李面包的表现。

关键信息

1. 乳制品

• 乳制品价格涨跌互现，GDT指数回升带动国内奶价回暖。
• 伊利、蒙牛、光明等龙头企业提价，促销力度减弱，销售费用下降。
• 三四线城市消费升级空间大，是未来增长重点。

2. 肉制品

• 猪周期持续影响，但牛肉产业因健康消费趋势被看好。
• 上海梅林海外布局，收购新西兰企业，有望成为国内领先牛肉加工企业。
• 需关注中美合作协议对美国牛肉进口的影响。

3. 调味品

• 餐饮行业回暖带动调味品需求，酱油渗透率高，但调味酱、蚝油等品类仍有增长空间。
• 国内调味品市场集中度低，未来有望向集中化发展。
• 推荐关注海天味业、涪陵榨菜等龙头。

4. 白酒

• 白酒价格中枢上移，茅台终端价格持续上涨，带动中端市场价格上移。
• 次高端白酒市场容量小，扩容空间大。
• 高净值人群和80、90后消费群体推动白酒消费升级。
• 推荐关注泸州老窖、山西汾酒等次高端及区域性龙头。

5. 其他领域

• 细分行业龙头和稀缺标的在消费升级背景下更具潜力。
• 推荐关注桃李面包（烘焙行业）、安琪酵母（酵母行业）、西王食品（高端食用油）、重庆啤酒（中高端产品）。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全问题
• 政策风险（如贸易摩擦、行业监管等）

投资组合表现

• 开源食品投资组合周跌幅4.21%，全年涨幅17.34%。
• 跑输申万食品饮料指数，但整体表现优于市场。

投资评级说明

• 投资评级基于6个月内证券相对于沪深300指数的表现。
• 行业投资评级为“看好”，即预期行业表现优于整体市场。

法律声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 投资者应独立判断，不依赖本报告做出决策。

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分支机构及营业部信息

总结

该周报全面分析了食品饮料行业整体及子行业表现，指出短期贸易政策对市场影响有限，但长期消费升级仍是主要驱动力。报告推荐关注估值低、业绩稳定、具备增长潜力的龙头企业及细分领域龙头，同时提醒投资者注意宏观经济、食品安全及政策风险。