> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 半导体行业综述总结 ## 核心内容 半导体行业是全球经济发展的重要组成部分，其销售额与全球经济增长高度相关。行业的发展主要由下游终端应用创新驱动，呈现出波动中成长的特征。2015-2022年，全球半导体销售额从3,352亿美元增长至5,735亿美元，年复合增速为7.97%，高于同期全球GDP增速。 集成电路是半导体行业最重要的构成部分，占据行业规模的八成以上，是技术难度最高、增速最快的细分品类。全球半导体行业分为集成电路、分立器件、光电子器件和传感器四大类，其中集成电路的市场规模占比最高，分别为 $82.7\%$（2022年数据）。 国内半导体行业近年来发展迅速，市场规模持续增长，产业结构不断优化。从封测业一家独大逐步发展为IC设计、制造与封测三业并举的完整产业链。2010-2021年，我国集成电路销售额从1,424.0亿元增长至10,458.3亿元，年复合增长率为 $19.87\%$。国内芯片设计公司数量也从2010年的582家增长至2022年的3,243家，年均复合增长率约为 $15.39\%$。 ## 主要观点 - **下游驱动行业发展**：半导体下游应用广泛，涵盖智能手机、PC、汽车电子、医疗等多个领域，需求增长与全球经济增长密切相关。 - **产业结构优化**：我国集成电路产业已从封测业主导向设计、制造、封测并重发展，形成较为完整的产业链。 - **国产替代空间广阔**：我国半导体自给率偏低，尤其在设备、材料、制造环节，存在较大的进口依赖，国产替代需求迫切。 - **政策支持显著**：国家出台多项政策支持集成电路产业发展，包括税收减免、政府补贴等，推动产业自主可控。 - **半导体设备与材料**：设备与材料是半导体产业链上游的关键环节，市场需求旺盛，但核心技术仍依赖进口，国产替代潜力巨大。 ## 关键信息 ### 半导体行业分类 - **集成电路**：占全球半导体市场规模的 $82.7\%$，是技术难度最高、增速最快的细分品类。 - **分立器件**：包括二极管、三极管、IGBT等，市场规模占比 $5.9\%$。 - **光电子器件**：用于光通讯、光显示、手机相机等领域，市场规模占比 $7.5\%$。 - **传感器**：用于温度、压力、流量、气体、光学和惯性等多种测量，市场规模占比 $3.8\%$。 ### 半导体产业链 - **设计**：是半导体产业链的起点，我国设计企业数量快速增长，如华为海思。 - **制造**：我国晶圆制造产业快速增长，中芯国际、华虹半导体等本土企业快速崛起。 - **封测**：我国封测业在全球市场中占据重要地位，具备较强的市场竞争力，成为国内最具全球竞争力的环节。 ### 国内半导体市场发展 - **市场规模**：2014-2022年，我国半导体销售额从1,256亿美元增长至3,176亿美元，年均复合增长率为 $11.92\%$。 - **自给率偏低**：我国集成电路进口金额持续增长，贸易赤字不断扩大，显示出对外依赖程度较高。 - **政策支持**：国家出台多项政策促进集成电路产业发展，如《关于做好2022年享受税收优惠政策的集成电路企业或项目、软件企业清单制定工作有关要求的通知》等。 ### 投资建议 - **行业评级**：维持“超配”评级，半导体产业与全球经济发展密切相关，下游创新驱动行业发展。 - **受益标的**：包括北方华创（002371）、拓荆科技（688072）、华海清科（688120）、江丰电子（300666）、鼎龙股份（300054）、雅克科技（002409）、兆易创新（603986）等。 ### 风险提示 - **下游需求复苏不及预期**：全球集成电路行业仍处于下行周期，若需求不能有效改善，可能对行业企业业绩造成较大影响。 - **国产替代不及预期**：虽然国产替代空间广阔，但部分半导体设备与材料具有极高的技术门槛，存在替代不及预期的风险。 ## 重点公司盈利预测及投资评级 | 股票代码 | 股票名称 | 股价（元） | 2021A EPS（元） | 2022E EPS（元） | 2023E EPS（元） | 2021A PE（倍） | 2022E PE（倍） | 2023E PE（倍） | 评级 | 评级变动 | |----------|------------|------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------|----------| | 002371 | 北方华创 | 334.99 | 2.15 | 4.46 | 8.09 | 156.01 | 75.11 | 41.40 | 买入 | 维持 | | 688072 | 拓荆科技 | 389.22 | 0.72 | 3.18 | 6.32 | 540.58 | 122.40 | 61.60 | 买入 | 首次 | | 688120 | 华海清科 | 370.31 | 2.48 | 5.25 | 9.28 | 149.32 | 70.54 | 39.88 | 买入 | 首次 | | 300666 | 江丰电子 | 71.87 | 0.47 | 1.11 | 2.02 | 152.91 | 64.75 | 35.58 | 买入 | 维持 | | 300054 | 鼎龙股份 | 26.77 | 0.23 | 0.42 | 0.76 | 116.39 | 63.74 | 35.21 | 买入 | 维持 | | 002409 | 雅克科技 | 62.18 | 0.72 | 1.27 | 1.80 | 86.78 | 48.88 | 34.45 | 买入 | 维持 | | 603986 | 兆易创新 | 110.98 | 3.53 | 3.69 | 3.95 | 31.44 | 30.09 | 28.13 | 买入 | 维持 |