策略·专题：沪港深科技龙头指数（931524.CSI）投资机会分析，精选三地优质上市科技龙头-20210603-天风证券-13页_680kb

SHS科技龙头指数投资机会分析总结

核心内容概述

中证沪港深科技龙头指数（SHS科技龙头指数）是一个涵盖沪港深三地市场的科技行业指数，聚焦于市值较大、行业地位突出的科技龙头企业。该指数以医药与TMT行业为主，其中A股和港股电子及医药市值占比合计超过65%。指数成分股中，市值在500亿以上的公司占比接近80%，显示出较强的集中度。

主要观点与关键信息

1. 指数表现与超额收益

• 近五年超额收益显著：SHS科技龙头指数在近五年内表现出色，跑赢创业板50、创业板指等主要科技指数，仅略低于恒生科技指数。
• 业绩与盈利增长强劲：近五年平均业绩增速达76.68%，平均ROE为15.12%，整体高于其他科技指数，尽管2018年有所回落。
• 景气度支撑：指数的持续超额收益来源于较强的景气度，主要体现在高研发支出占比和海外收入占比两大支柱。

2. 超额收益的两大支柱

• 高研发支出占比：入选标准之一是过去两年研发开支占营收比例排名前90%。自2017年以来，研发支出占营收比重持续提升至7.64%，显著高于恒生科技指数和创业板指数。
• 海外收入占比高：SHS科技龙头指数包含11只港股上市的科技企业，合计权重达39%。相比以A股为主的创业板指和创业板50，该指数的海外收入占比更高，有助于增强ROE的稳定性。

3. 中长期景气度支撑

• 科技与医药为优质赛道：参考美股经验，科技和消费（医药）行业在长周期内表现出较高的年化收益率。国内经济运行中枢下行与产业结构转型背景下，科技及医药行业有望持续受益。
• 5G产业周期与国产替代需求：当前正处于4G向5G产业周期切换，5G将引领新一轮科技浪潮，覆盖硬件建设、软件内容及应用场景，形成经济周期新引擎。同时，中美摩擦带来的国产替代需求将支撑芯片、操作系统、半导体等领域的景气度。
• 疫情常态化与人口老龄化：疫情暴露医疗系统短板，政府医疗投资加速，国内药企有望在全球份额中获得提升。人口老龄化进一步巩固医药行业的刚需属性，推动医疗保健需求持续增长。

4. 投资工具推出

• ETF产品上市：首只跟踪该指数的产品——广发中证沪港深科技龙头ETF（代码：517350，简称：中概科技）已于2021年6月3日上市，为投资者提供一键买入沪港深科技龙头股票的投资工具。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力可能影响整体市场表现。
• 政策风险：政策变动可能对科技及医药行业产生影响。
• 公司业绩不及预期风险：个别公司可能因市场或经营环境变化而未达预期。

相关报告与分析师

• 分析师：刘晨明、李如娟、许向真、赵阳、吴黎艳
• 联系人：余可骋
• 相关报告：
  1. 《投资策略：策略-一周资金面及市场情绪监控（20210222-20210228）》
  2. 《投资策略：策略-一周资金面及市场情绪监控（20210201-20210219）》
  3. 《投资策略：策略·专题-当我们讨论中美摩擦和美股暴跌的时候实质上在讨论什么？》

图表目录摘要

• 图1：SHS科技龙头市值分布
• 图2：SHS科技龙头权重分布
• 图3：主要科技龙头指数收益率对比
• 图4：主要科技指数归母净利润增速
• 图5：主要科技指数ROE情况
• 图6：主要科技指数研发支出占比
• 图7：全球范围内中国信息科技企业市值情况
• 图8：SHS科技龙头指数中港股标的
• 图9：主要科技指数研发支出占比
• 图10：美股年化收益率高的行业分布
• 图11：美国GDP增速与利率中枢关系
• 图12：美国经济中枢下行过程中消费与科技增加值占比变化
• 图13：美国经济中枢下行过程中传统行业增加值占比变化
• 图14：实际GDP增速与工业企业利润行业占比
• 图15：科技板块走势与产业周期一致性
• 图16：通信技术周期与半导体周期
• 图17：中国电信服务器集中采购项目
• 图18：我国半导体上游对外依存度
• 图19：全国医疗卫生支出情况
• 图20：2019各国原料药供应占比
• 图21：中国人口老龄化趋势
• 图22：各国65岁以上人口占比

总结

• SHS科技龙头指数具有高集中度的市值与行业分布。
• 指数的超额收益来源于高研发投入与高海外收入占比。
• 在中长期内，科技与医药行业作为优质赛道，有望持续获得景气度提升与超额收益。
• 5G产业周期与国产替代需求将推动科技产业链发展。
• 疫情常态化与人口老龄化背景下，医药行业作为长期刚需，需求将不断增长。
• 首只跟踪该指数的ETF产品已推出，为投资者提供便捷的投资工具。

投资建议

投资者可重点关注SHS科技龙头指数所代表的科技与医药行业龙头公司，特别是在5G、国产替代及医药行业景气度提升的背景下。同时，应结合宏观经济与政策变化，评估潜在风险。