20210603-天风证券-策略·专题_沪港深科技龙头指数投资机会分析_精选三地优质上市科技龙头_13页

中证沪港深科技龙头指数（SHS科技龙头指数）投资机会分析总结

核心内容概述

中证沪港深科技龙头指数（SHS科技龙头指数）是一个涵盖沪港深三地市场，聚焦于科技领域龙头企业的指数。该指数以市值较大、市占率较高、研发投入较多的50只股票为样本，主要集中在医药与TMT（科技媒体与通信）行业，其中市值在500亿以上的个股占比接近80%，A股和港股电子及医药市值占比合计超过65%。

主要观点

1. 指数表现优异，超额收益显著

• 近五年SHS科技龙头指数表现出较强的景气度，超额收益显著。
• 年化收益率达到18.08%，远高于创业板50（3.65%）和创业板指（26.01%），仅略低于恒生科技指数（21.42%）。
• 业绩增速方面，近五年平均增速为76.68%，远超其他主要科技指数。
• 盈利能力方面，近五年平均ROE为14.84%，整体高于其他科技指数，仅2018年略有回落。

2. 超额收益的两大支柱

• 高研发支出占比：SHS科技龙头指数入选标准之一是研发支出占营收比例在科技主题空间中排名前90%。自2017年以来，研发支出占比持续提升至7.64%，显著高于恒生科技指数和创业板指数。
• 海外收入占比高：该指数纳入港股上市的优秀中国科技公司，海外收入占比高，增强了ROE的稳定性。其中11只港股标的权重高达39.99%，使得该指数能更全面地反映全球优质中国科技公司。

3. 中长期景气度支撑

• 科技与医药作为优质赛道：科技和医药行业在经济结构转型中占比提升，有望持续获得超额收益。
• 5G产业周期与国产替代需求：当前正处在4G向5G产业周期切换阶段，5G将引领新一轮科技浪潮，从硬件建设到应用场景将形成全产业链受益。同时，中美摩擦带来的国产替代需求，将支撑芯片、操作系统、半导体等领域的景气度。
• 疫情常态化与人口老龄化：疫情暴露医疗系统短板，政府医疗保健投资有望提速。人口老龄化加剧，进一步巩固医药行业的刚需地位。印度疫情的爆发也可能促使部分订单向中国转移，提升国内药企的全球份额。

关键信息

1. 指数构成

• 50只成分股，涵盖沪港深三地市场。
• 主要集中在医药与TMT行业，其中电子和医药占比超65%。
• 市值结构以大市值为主，市值超千亿的个股占比近50%，市值超500亿的个股占比近80%。

2. 指数表现

• 近五年超额收益显著，跑赢主要科技指数。
• 2016-2020年收益率分别为-6.28%、47.31%、-35.16%、64.19%、52.49%。
• ROE整体高于其他指数，仅2018年略有回落。

3. 产业周期与投资逻辑

• 科技行业每一轮大行情均与产业周期密切相关，5G周期将推动新一轮科技浪潮。
• 从硬件建设到应用场景，科技全产业链将受益于5G发展。
• 国产替代需求在芯片、操作系统、半导体等领域形成中长期支撑。

4. 医药行业前景

• 疫情常态化背景下，医疗信息化建设、疫苗接种等将推动医疗支出占比提升。
• 人口老龄化加速，医疗保健需求将持续增长。
• 印度疫情可能促使部分原料药订单转移至中国，提升国内药企全球份额。

5. 产品推出

• 首只跟踪SHS科技龙头指数的产品——广发中证沪港深科技龙头ETF（代码：517350，简称：中概科技）已于2021年6月3日上市，为投资者提供一键买入沪港深科技龙头ETF的投资工具。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能影响科技及医药行业表现。
• 政策风险：政策变动可能对行业和企业产生影响。
• 公司业绩不及预期风险：个别企业可能因市场或技术等因素导致业绩不达预期。

作者信息

• 刘晨明、李如娟、许向真、赵阳、吴黎艳、余可骋
• SAC执业证书编号：S1110516090006、S1110518030001、S1110518070006、S1110519090002、S1110520090003、yukecheng@tfzq.com

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图表目录（部分）

• 图1：SHS科技龙头市值分布（个）
• 图2：SHS科技龙头权重分布（申万一级）
• 图3：主要科技龙头指数收益率对比
• 图4：主要科技指数归母净利润增速情况
• 图5：主要科技指数ROE情况
• 图6：主要科技指数研发支出占比
• 图7：全球范围内中国信息科技企业市值情况（亿元）
• 图8：SHS科技龙头指数中港股标的（港币）
• 图10：以美股为鉴，73年以来，年化收益率高的行业集中于消费与科技
• 图12：美国经济中枢下行过程中，消费与科技行业增加值占比不断提升
• 图13：美国经济中枢下行过程中，传统行业增加值占比不断下降
• 图14：实际GDP增速、工业企业利润行业占比
• 图15：科技板块的走势基本和产业周期走势相一致
• 图16：通信技术周期与半导体周期
• 图17：中国电信服务器（2020年）集中采购项目
• 图18：我国半导体上游对外依存度
• 图19：全国医疗卫生支出情况
• 图20：2019各国原料药供应占比
• 图21：中国人口老龄化正在加剧（左轴单位%）
• 图22：各国65岁以上人口占比