20151228-东吴证券-2016年机械行业年度策略专题_中长期布局中国高端制造_把握创新主题机会_64页_5mb

中长期布局中国高端制造，把握创新主题机会

核心内容

本报告分析了当前经济环境下中国高端制造的发展趋势与投资机会，认为传统机械行业受大周期下行影响较大，而发展高端制造是跨越“中等收入陷阱”的关键路径。报告重点推荐了核电、智能制造、高铁三大高端制造领域，同时关注农业植保无人机、服务机器人、量子通信三大创新科技主题。此外，还强调了军民融合及资产重组型国企改革带来的投资机会。

主要观点

• 大周期下行：传统机械行业受固定资产投资下滑影响较大，转型与改革成为必然。
• 高端制造必要性：对标日韩经验，中国需发展高端制造以实现产业升级。
• 核电主题：核电作为清洁能源，未来发展空间大，建议超配，关注主设备商、关键零部件及乏燃料后处理企业。
• 智能制造：国家政策支持强劲，进口替代加速，看好工业机器人、高端数控机床及MES系统。
• 高铁出海：高铁出海与城轨普及将维持板块高景气，重点推荐零部件及后市场相关企业。
• 创新科技主题：农业植保无人机、服务机器人、量子通信均处于产业化初期，市场潜力巨大。
• 军民融合：政策支持增强，民企进入军方供应链的障碍减少，重点推荐电科院、苏试试验等。
• 国企改革：资产重组型国企改革具有高确定性，兵器集团为首选标的。

关键信息

高端装备建议

• 超配核电：预计2030年核电发电量占比将达8%-10%，市场空间巨大。
  • 推荐公司：应流股份、南风股份、中核科技、台海核电、通裕重工、海陆重工。
• 标配智能制造：国家政策持续推动，国产化率提升，市场空间达万亿。
  • 推荐公司：双环传动、天奇股份、永利股份、华中数控、海得控制、东富龙、机器人。
• 标配高铁：高铁出海与城轨普及维持高景气，关注零部件及后市场。
  • 推荐公司：康尼机电、鼎汉技术、永贵电气。

创新科技主题

• 农业植保无人机：渗透率低，市场潜力大，预计未来整机市场达300亿，服务市场达500亿。
  • 推荐公司：隆鑫通用。
• 服务机器人：市场有望三年三倍增长，看好人工智能、语音识别等核心技术。
  • 推荐公司：川大智胜、劲拓股份、康力电梯、博实股份、GQY视讯。
• 量子通信：国家安全需求推动产业化，市场空间百亿级，技术领先。
  • 推荐公司：四创电子、三力士、华工科技。

军民融合

• 政策支持：军改落地将加速民参军进程，民企逐渐成为军方重要供应商。
  • 推荐公司：电科院、苏试试验、三力士、海特高新、威海广泰、鼎立股份。

工程机械

• 底部出清：估值已反映悲观预期，关注转型及一带一路带来的复苏机会。
  • 推荐公司：中联重科、三一重工。

国企改革

• 资产重组：兵器集团资产证券化率低，改革空间大，推荐其旗下公司如北化股份、凌云股份、北方国际、北方股份、光电股份等。

投资建议

• 十大金股：隆鑫通用、应流股份、电科院、双环传动、天奇股份、南风股份、苏试试验、永利股份、中联重科、三一重工。

催化剂

• 政策支持：核电“十三五”规划、智能制造政策、军民融合政策。
• 市场变化：农业信息化、智慧农业、量子通信重大科技项目部署。
• 行业事件：国企改革加速、资产重组推进、核电海外订单增长。

风险因素

• 产业化瓶颈：无人机植保、服务机器人、量子通信产业仍面临技术与市场瓶颈。
• 订单低于预期：核电、高铁出海及智能制造订单增长不及预期。
• 改革力度不足：国企改革推进不及预期，可能影响市场表现。

结构化总结

高端制造板块

• 核电：主题持续+订单叠加，未来10年投资规模预计达850亿元，关注主设备商与关键零部件。
• 智能制造：国家政策+市场双轮驱动，进口替代加速，看好工业机器人、高端数控机床、MES系统。
• 高铁：出海+城轨普及维持高景气，关注零部件与后市场。

创新科技主题

• 农业植保无人机：市场千亿可期，重点推荐隆鑫通用。
• 服务机器人：市场空间巨大，预计三年三倍增长，关注人工智能、语音识别等核心技术。
• 量子通信：技术领先，市场百亿+，关注信息安全与国家战略支持。

军民融合

• 政策环境改善：民企进入军方供应链障碍减少，推荐电科院、苏试试验等。

传统制造转型

• 工程机械：估值低位，关注转型与一带一路带来的业绩弹性。
• 国企改革：资产重组型改革具有高确定性，推荐兵器集团相关企业。

行业数据与趋势

• 机械行业表现：2015年机械行业涨幅31%，优于大盘，略弱于创业板。
• 子板块表现：仪器仪表、铁路交通设备、其他运输设备表现较好。
• 智能制造市场：预计2020年市场规模达1.24万亿元，国产化率提升空间大。
• MES市场：未来5年CAGR约40%，重点关注离散型制造应用。

推荐逻辑

• 核电：国产化率提升，关键零部件毛利率高，未来市场空间广阔。
• 智能制造：政策推动、进口替代、技术突破，关注工业机器人、高端数控机床、MES。
• 高铁：出口订单增长、城轨普及，关注零部件及后市场。
• 创新科技：处于产业化初期，市场潜力大，技术突破可带来估值提升。
• 军民融合：政策支持增强，民企具备竞争力，推荐具备相关资质的企业。
• 国企改革：资产重组带来市值弹性，兵器集团为首选。

结论

在经济新常态背景下，中国高端制造及创新科技主题具备长期投资价值，建议投资者重点关注核电、智能制造、高铁、农业植保无人机、服务机器人、量子通信及军民融合等板块，把握政策与市场双轮驱动带来的增长机遇。