中诚信-地方债城投债发行与净融资规模双降，城投债利差收窄继续保持票息策略-21页_1mb

2022年第9期地方政府债与城投行业监测周报摘要

一级市场：发行与净融资双降，区域分化加剧

地方债：7月共发行6191.36亿元，净融资223.50亿元，同比显著增长；平均发行利率2.74%，发行利差1292BP；新增专项债不足2000亿元，占地方债发行的约31.70%。

城投债：7月共发行463.97亿元，净融资76.48亿元，环比大幅下降；借新还旧比例达83.33%，新发债中云贵两省终止审查率高，广西、贵州等7省借新还旧占比100%。

区域差异：湖南发行利率最高(3.07%)，吉林利差最高(2772BP)；黑龙江发行利率6.9%，利差涨幅最大；湖北发行成本降幅最大，达-168.33BP。

二级市场：交易活跃度提升，利差普遍收窄

交易规模：地方债现券交易91.98亿，同比上升286.6%；城投债现券交易1880亿，同比上升86.49%。

收益率走势：地方债平均下行386BP，城投债平均下行1043BP；除1年期AAA级外，所有城投债信用利差收窄，最大幅度达1398BP。

信用风险：优质主体评级上升，弱区域压力显著

信用调整：9家城投主体评级上调，15只债券评级上调，5家主体展望下调，主要集中在云贵甘青鲁弱地区。

异常交易：环比增1403亿元，山东异常交易规模最大(1131.2亿元)，贵州贵安发展集团交易偏离度最高(1921%)。

到期压力大，8-12月城投债月均到期超3644亿元

地方债：159万亿元到期，月均3183亿元，9月压力最大。

城投债：182万亿元待偿付，月均3644亿元，8月压力最重；AAA级占比超四成，标的以地市级和区县级城投为主。

投资策略建议

核心策略：保持短久期票息策略；资产荒背景下城投债仍是优质配置标的。

重点区域：优选经济财政实力强、融资环境好、债务到期压小的优质区域；关注“一揽子化债方案”落地情况，博弈化债支持主体。

政策监管强化，“严监管+积极稳增长”并行

监管：央地协同防控化解政府债务风险，“一揽子化债方案”或陆续出台。

稳增长：加快专项债发行使用，提高资本金比例；消费基建REITs政策落地有望，专项债支持范围扩大。

结束
注：仅就第2022年第9期地方政府债与城投行业监测周报内容进行总结提炼，不包含原文其他内容。