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纯碱能否重回1000元/吨？总结

核心内容

本文由一德期货能源化工分析师张丽撰写，分析了当前纯碱市场走势及未来展望。文章指出，短期内纯碱市场震荡偏多，但中长期仍维持偏弱格局。主要关注点包括成本修复逻辑、检修情况、远月合约估值以及市场情绪变化。

主要观点

1. 方向判断

• 短期：震荡偏多，关注成本修复逻辑。
• 中长期：维持偏弱格局，主要受制于高库存、产能过剩及需求疲软等因素。

2. 估值定位

• 远月合约：估值中性偏低，企业仍处于亏损状态。
• 近月合约：2609合约价格已跌至920元/吨附近，若以该价格折算，天然碱仓单及全行业均面临亏损。

3. 核心风险

• 市场悲观情绪下的超预期修复：若市场情绪突然好转，可能推动价格反弹。
• 检修是否进一步增加：若检修力度加大，可能对供应端造成一定压力。

市场分析

1. 行情梳理

• 7月下旬：价格跌至920元/吨，情绪交易为主，上游开工不降反增，空头情绪浓厚。
• 7月底至8月初：供应逐步缩量，空头情绪消退，上游开工率维持在77%附近，盘面略有企稳。
• 近期：价格小幅上涨，主要受煤炭价格上涨及部分检修预期影响，但仍未站稳千元关口。
• 九一价差：2701合约价格仅在1050元/吨以上，显示远月合约承压明显。

2. 基本面分析

• 开工率：当前开工率维持在75-77%区间，检修力度有限，未对供应造成明显影响。
• 库存水平：库存处于高位，但近两年边际变动不大，去库存压力较大。
• 成本线：煤炭价格上涨支撑成本，但纯碱价格未能有效反映成本上升，市场对成本线的有效性存在质疑。

后市展望

• 短期：继续关注成本修复逻辑，建议留意2701合约在1100元/吨附近的支撑。
• 中长期：由于高库存、产能过剩及需求疲软，预计纯碱市场整体仍偏弱。
• 风险提示：若检修进一步增加或市场情绪出现超预期修复，可能对价格形成支撑，但需警惕市场情绪反复带来的波动风险。

图表说明

• 图1：显示开工率降幅仍小，表明供应端压力有限。
• 图2：反映高产能下产量维持高位，供应端支撑不足。
• 图3：说明高库存背景下，库存难以快速去化，对价格形成压制。

其他信息

• 本文由一德期货有限公司编制，具有合法期货交易咨询业务资格。
• 文章强调期货市场风险，提醒投资者谨慎操作，通过合法机构进行交易。
• 文末附有开户指引及APP下载二维码，鼓励投资者参与。