20210708-天风证券-新大正-002968.SZ-21Q2收入继续高增_彰显强劲增长势能_3页_708kb

新大正（002968）总结

核心内容

新大正（002968）在2021年上半年展现出强劲的收入与利润增长态势，其业务扩张和市场拓展成效显著，显示出公司持续成长的潜力。

主要观点

• 收入增长：预计2021H1收入为8.8-9亿元，同比增长56%-59%，较2019H1增长80%-84%。其中，2021Q2收入同比增长57%-63%，环比2021Q1增长加快。
• 净利润增长：预计2021H1归母净利为0.73-0.75亿元，同比增长36%-39%，较2019H1增长54%-57%。2021Q2归母净利同比增长28%-34%。
• 增长驱动因素：
  • 新拓项目在2020年入场后带来翘尾新增收入约1.5亿元；
  • 2021H1市场拓展成果显著，新中标项目总金额约8亿元，年化合同收入约4亿元；
  • 并购及合资合作项目推动收入增长；
  • 增值服务及延伸服务收入增长，公司设立创新孵化中心以拓展服务内容。
• 业绩增速低于收入增速的原因：
  • 新进项目前期成本较高；
  • 人才引进带来的管理费用增加；
  • 疫情期间政策调整影响；
  • 长期股权激励政策导致股份支付。
• 成长趋势：公司持续巩固非住宅物业管理龙头地位，凭借优质服务、市场化管理机制和标准化拓展能力，预计2021-2023年净利润分别为1.8亿、2.6亿和3.4亿，PE分别为42x、29x和22x。
• 管理激励：总裁刘文波被吸纳为员工持股平台合伙人，间接持有30万股，显示公司对核心管理层的信任与激励。

关键信息

财务数据与估值

财务预测摘要

• 成长能力：营业收入、营业利润、归属于母公司净利润均保持高速增长。
• 获利能力：毛利率稳定在21%左右，净利率略有下降，但ROE和ROIC持续提升。
• 偿债能力：资产负债率维持在25%-32%之间，净负债率为负，显示公司财务状况稳健。
• 营运能力：应收账款周转率和总资产周转率稳步提升，显示公司运营效率增强。

风险提示

• 拿单不及预期；
• 行业竞争激烈；
• 核心高管流失；
• 业绩预告为初步测算结果，具体数据以半年报为准。

投资评级

• 行业：房地产/房地产开发
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：45.98元
• 目标价格：未明确

股价走势

• 股价走势图见附图。

基本数据

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